Sin freno: septiembre ya es el mes de mayor emisión monetaria para asistir al fisco

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) volvió a girarle al Tesoro $50.000 millones el pasado miércoles con lo que estiró hasta los $250.000 millones el monto de transferencias ya concretadas en lo que va del mes, la mayor suma en lo que va del año.

Fue el cuatro envío realizado en lo que va de septiembre y nuevamente hecho en nombre de la “utilidades” que la entidad acumuló en los últimos balances por haber sido cómplice de una fuerte devaluación del peso.

La entidad reportó meses atrás haber obtenido en su ejercicio 2020 una ganancia de $522.558 millones, básicamente producida por la devaluación que registró el peso durante ese año. Pero la ya había enviado al Tesoro este años unos $720.000 millones con esta excusa, es decir, un monto casi $200.000 millones mayor.

Esto se explica porque el salto del tipo de cambio (que es lo que le permite anotarse ganancias contable al pasar a pesos la contabilidad de los activos que tiene en dólares -aunque muchos de ellos son de dudoso valor) había sido incluso mayor en años anteriores, lo que le había permitido acumular “resultados no asignados” por $790.285 millones.

Claro que con el nuevo envío “ya le giró al Tesoro $770.000 millones en concepto de utilidades por lo que sólo le quedarían poco más $20.000 millones para remitir”, hizo notar el analista financiero Cristhian Buteler.

“Por lo pronto esto preanuncia que el déficit primario de septiembre 2021 no le va envidiar nada al de agosto”, apuntó el economista Gabriel Caamaño, de Estudio Ledesma, quien coincidió además en estimar que la caja de utilidades ahora si quedó “prácticamente agotada”.

La nueva transferencia -que eleva a $960.000 millones el total de la asistencia en lo que va del año- quedó confirmada esta noche, al actualizar la entidad que conduce Miguel Pesce sus estadísticas monetarias hasta el miércoles 22 (unos 2,3 puntos del PBI).

Y explica por si sola la maniobra contable realizada semanas atrás para “exprimirle el jugo” a los US$ 4326 millones en DEG que envió recientemente el FMI, un mecanismo que apuntó a “crear” recursos con los que el Gobierno canceló parte de los préstamos que recibió del BCRA (”adelantos transitorios”) para que quede en condiciones de volver a demandarlos ya que estaba a cerca de agotar los límites autorizados.

Dicha maniobra, que deja liberada la posibilidad de unos $422.000 millones en nuevos “adelantos” sin necesidad de modificar la Carta Orgánica del BCRA, se llevó adelante un día después de esta transferencia mostrando que la aceleración a fondo prevista en el gasto público -en procura que el Gobierno repunte su performance electoral- obliga al Ministerio de Economía a tener a mano la posibilidad de acudir en breve -si lo necesitara- al recurso creado con un truco ya usado en 2009.

“Esta maniobra contable realizada para recuperar capacidad de financiamiento monetario pasa a ser clave de cara al último tercio del año. Por lo visto no habrá que esperar a 2022 para que apelan a eso”, pronosticó al respecto Caamaño.

Con el nuevo giro el 80% del financiamiento que obtuvo el Tesoro Nacional en lo que va del año provino de la emisión monetaria, aunque la meta presupuestaria había colocado ese límite en el 60% y el ministro Guzmán, a fines de 2020 y en medio de una escalada del dólar blue, había prometido a empresarios y hombres de negocios recortarla al 40% (buscando el resto con emisiones de deuda en el mercado local) para reducir riesgos inflacionarios. No lo cumplió y parte de eso explica por qué su meta inflacionaria del 29% anual quedó ahora transformada en otra del 45%.

Con la asistencia de $960.000 millones en lo que va del año se confirma como la principal fuente de expansión monetaria, dejando atrás a la generada para que el BCRA pueda cumplir con el pago de los intereses de las Leliq y los pases pases ($ 902.407 millones).

“Tomando el acumulado del año, el BCRA emitió $3.622.641.509 por día; $150.943.396 por hora; $2.515.723 por minuto o $41.929 por segundo para auxiliar al fisco”, hizo notar el economista Bruno Panighel.

La descontrolada emisión se registra en un contexto de renovada caída de las reservas y sin que aparezcan señales de recuperación en la demanda de pesos (que está aumentando su velocidad de circulación), datos que justifican la tendencia al alza que vuelven a mostrar las expectativas de inflación para los próximos meses. Y cuando la Argentina está lanzada a una inercia inflacionaria que, año tras año, se ubica en escalones peligrosamente más altos.

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