Reservas: se confirmó que el Banco Central cerró el peor febrero en 20 años

El Banco Central (BCRA) cerró hoy el peor febrero de los últimos 20 años, en relación al impacto que sus intervenciones sobre el mercado para intentar mantener bajo control el tipo de cambio oficial tiene sobre su tenencia de reservas.

Lo hizo pese a lograr asegurar en la última rueda de negocios del mes otra recompra por unos US$20 millones (había adquirido unos US$33 millones ayer, ligados a un ingreso puntual por “inversiones privadas”, según aclaró luego en un comunicado), lo que le permitió recuperar unos US$53 millones en dos días.

Esos ingresos de las últimas 48 horas, empero, no evitaron que sacrifique unos US$889 millones a lo largo del mes, lo que supone el peor saldo para un mes de febrero desde la creación del eufemísticamente aún denominado Mercado Libre y Unido de Cambios (MULC) hace poco más de 20 años.

El dato, no por previsible (dada la tendencia que venía mostrando el mercado), amerita ser despreciado.

La historia en ese lapso de tiempo muestra que el saldo de intervenciones del BCRA para el segundo mes del año fue por 10 años favorable (lo cerró con recompras netas que en cuatro de ellos superaron los US$900 millones), por dos años neutro y por los restantes ocho deficitario.

Sin embargo, la venta neta mensual más elevada en ese período se había dado en 2015 (también en época de cepo y marcado atraso cambiario), cuando totalizó unos US$400 millones, según consta en los registros oficiales.

Eso deja a la vista que el déficit actual resultó en más de dos veces mayor (+122%). Incluso, si se consideran los US$262 millones usados para el pago anticipado de una importación de GNL (operación concretada a mediados de mes), aunque el saldo negativo baja hasta los US$627 millones, se mantiene como el peor registro para un mes de febrero en la historia del MULC.

La caída es más importante aún si se considera el total de reservas que reporta la entidad que conduce Miguel Pesce: la tenencia bruta (compuesta en casi 90% por distintos tipos de préstamos), que venía de cerrar el año pasado en US$44.598 millones, concluyó febrero por debajo de los US$39.000 millones (quedó en US$38.716 millones según el dato preliminar difundido recién), lo que supone un retroceso de US$5882 millones (-13,2%)en lo que va del año.

“En febrero el BCRA sigue empeorando su hoja de balance, ya que hay un aumento de su pasivo y una reducción de su activo, porque siguió vendiendo reservas y apenas logra tener reservas netas por menos de medio punto del PBI, mientras su deuda remunerada no deja de crecer”, hizo notar la consultora LCG en un informe al respecto.

“Esto seguirá sucediendo mientras la demanda de pesos en términos nominales no crezca igual o más que la emisión por intereses que debe hacer. De esta forma, los pasivos remunerados siguen incrementándose y así aumenta el costo de la actual política monetaria mientras las reservas caen. El efecto conjunto del aumento del pasivo y la reducción del activo deja como consecuencia un ratio de convertibilidad del patrimonio del BCRA entre pesos y dólares a una razón de $414, valor incluso ligeramente más elevado que el dólar libre”, apuntaron.

Los números y el cuadro de situación muestran el interés que el Gobierno tenía en recalibrar la meta de acumulación de reservas pactada en el acuerdo con el FMI, algo que habría logrado la delegación argentina encabezada por el ministro de Economía, Sergio Massa, en los contactos sostenidos durante el último G-20. Ese relajamiento, que sería por unos US$2000 millones según algunos trascendidos, haría caer el objetivo de US$7700 millones a unos $5700 millones.

De ser así, implicaría que el BCRA debería encontrar el modo de sumar entre US$1200 y US$1500 millones a la tenencia neta con que cerraría febrero. Según el consultor y economista Fernando Marull, al cierre de la semana pasada esa cifra se encontraba levemente debajo de los US$4200 millones, según consignó en su último informe semanal.

La última vez que el BCRA pudo cerrar con saldos favorables fue cuando estimuló parte de la oferta privada ofreciendo pagar la soja con un dólar diferencial, durante septiembre y finales de noviembre y diciembre pasado.

Todo se confirmó tras una rueda en la que el volumen operado en el segmento de contado escaló hasta los US$475,4 millones y en la que el BCRA permitió otro avance de $0,34 para el dólar mayorista, que cerró a $196,95/197,15 por unidad para compra y venta, respectivamente.

De esta manera, su cotización avanzó $10,15 a lo largo del mes, lo que implica una tasa de devaluación oficial del 5,428% para el peso que así se depreció 11,284% contra el dólar estadounidense en el primer bimestre del año.

Ese ajuste, que podría volver a quedar por segundo mes por debajo de la inflación, afectó a la ya castigada competitividad del peso que, según los últimos datos oficiales, cayó medida en términos reales y multilateralmente de 96,3 a 95,7 puntos (el valor de equilibrio es 100, mientras la administración Fernández había asumido con ese indicador en 124 puntos), es decir, en 7 décimas más según datos del Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) del BCRA hasta ayer.

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