Reservas: el Banco Central cerró el peor primer trimestre en 20 años, a la espera del desembolso del FMI y el auxilio de otro dólar soja

El Banco Central (BCRA) cerró hoy el peor primer trimestre en materia de intervenciones sobre el mercado cambiario de los últimos 20 años y el mes de marzo más ruinoso en la materia de los últimos cinco años.

Fue al sacrificar hoy otros US$99 millones de sus paupérrimas reservas, con lo que se desprendió de unos US$1911 millones durante el mes que culmina (el mayor monto desde los US$2040 millones perdidos en marzo de 2018) y elevó el saldo negativo a cerca de US$3000 millones en lo que va del año. Se trata de una cifra sin precedentes desde que se creó el eufemísticamente denominado Mercado Libre y Único de Cambios (MULC) avanzado el año 2002 y desde que se lleva registro, aunque la demanda local de divisas nunca estuvo tan reprimida como ahora.

Desde el ente oficial hacen notar que el mercado se mantuvo desequilibrado por la retracción que mostró la oferta de divisas, en parte afectada por el impacto que la sequía tuvo en la producción agraria (las liquidaciones del sector cayeron 65% en relación a las registradas un año atrás y casi 40% contra el promedio de aportes de los últimos 20 años).

Y añaden que, además, el BCRA debió enfrentar demanda “extra” para atender el pago de deudas en dólares de las provincias (US$187 millones) y hacer frente a pagos adelantados por las importaciones de energía que pactó el Gobierno (unos US$262 millones) para tratar de asegurar esa provisión para los próximos meses y a un menor costo que el año pasado.

No deja de ser un concepto polémico, dado que es demanda “previsible” y que la oferta de divisas, además de estar afectada por impactos climáticos, es desalentada por el nivel de atraso que mantiene el tipo de cambio oficial y el sostenido y muy elevado nivel que mantiene la brecha cambiaria.

Parte de ello deriva del ritmo de actualización del dólar oficial que convalida el BCRA, que vuelve a rezagarse respecto del nivel de indexación que registra la economía local. Por caso, cuando todos los pronósticos ubican la inflación de marzo en torno o por encima del 7%, el ente monetario permitió un ajuste de sólo 6,02% en el dólar mayorista oficial, que cerró ofrecido a $209,01.

Si bien se trata del mayor nivel de devaluación oficial para el peso desde noviembre (cuando lo dejó subir 6,6%) el ajuste acumulado en el trimestre alcanza el 18% con un nivel de inflación promedio que rondó el 20%. “Es el precio más rezagado de la economía argentina”, suele apuntar la economista Marina Dal Poggetto, lo que potencia la demanda de divisas y a la vez relea la oferta.

En este contexto, no sorprende a nadie que el BCRA vuelva a mostrarse casi sin reservas. “Al 23 de marzo, las reservas netas se ubicaron en US$1481 millones, pero las líquidas netas ya era negativas en US$5107 millones, considerando la tenencia valuada en US$3965 millones de onzas de oro y los US$2622 millones que mantenía en DEG”, apuntaron al respecto desde el Grupo de Estudios de la Realidad Económica y Social (Geres).

“Bajo cualquier medida, la dinámica de reservas es insostenible. Ya se consumió la cosecha de reservas que habían dejado las dos primeras ediciones del dólar soja. Y sus reservas netas “reales” (incluye solo los DEG en cartera del BCRA) se desplomaron en más de US$8000 millones en tres meses, desde un pico de US$8874 millones a fin de 2022 a un estimado de US$862 millones”, según números de los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).

Lo que todo el mercado sabe es que el nivel de deterioro es mayúsculo, lo que explica la premura que muestra el Gobierno por activar el cuarto tramo -por el equivalente a US$1000 millones- de la parte del swap de monedas pactado con China que puede ser reconvertida a dólares (a un costo del 7% anual) y lanzar un nuevo estímulo a la liquidación de soja que se mantenga stockeada, como ya confirmó ayer desde Washignton el ministro Sergio Massa.

Esto a la vez explica el aumento que muestra tanto la demanda de cobertura cambiaria vía dólar futuro o vía los dólares financieros: el CCL, que subió otro 1% hoy hasta los $406,67 en promedio, se consolidó esta semana claramente arriba de los $400, y el MEP le sigue los pasos (quedó a $397,40 tras avanzar 1,4% en la rueda). También vía blue, que ganó $4 en la semana y quedó ofrecido a $395. En tanto, el temor va ganando a los ahorristas que, en apenas 5 jornadas, retiraron de los bancos depósitos en dólares por US$221 millones (a razón de US$44,2 millones por día) como no lo hacían desde la crisis de mitad de año pasado, cunado se gatillara el cambio de ministros.

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