Reservas: con mucho esfuerzo el Banco Central recompró esta semana lo que había vendido en la anterior

El Banco Central (BCRA) cerró una semana plenamente positiva de intervenciones sobre el mercado, aunque con un saldo de no deja de ser muy modesto: captó para sus muy alicaídas reservas unos US$125 millones, al clausurar la rueda del día con una compra de apenas US$5 millones.

De este modo recuperó la misma cantidad de reservas que había perdido por la misma vía la semana anterior, tras vender US$144 millones entre lunes y martes y recomprar US$19 millones del miércoles -rueda que marcó el quiebre de tendencia- en adelante.

Encadenó además la séptima recompra consecutiva, lapso en el que recuperó unos US$144 millones, cifra que apenas supone el 17% de lo que llevada vendido en las primeras siete jornadas del mes o algo menos del 7% de los US$2121 millones que había sacrificado en intervenciones desde comienzos de julio hasta el pasado 9 del corriente.

La exigua compra del día se dio en una rueda en la que, sobre el final de las operaciones y para no tener que aportar divisas al mercado, dejó correr al tipo de cambio vendedor de $136,10 a los $136,17, que terminaría marcando al cierre (cuando hacia el mediodía se transaba a $136,05), con lo que el dólar mayorista terminó subiendo $0,37 (+0,28%), lo que supone su mayor nivel de actualización diaria en varios meses.

“El crawling peg corrió al 6,5% hoy, aunque el tipo de cambio de referencia en la semana, punta a punta, se movió muy parecido al cierre de la anterior”, observó el analista Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras.

La explicación para eso sin duda estuvo en la merma del 20% que mostró el volumen en la jornada, al estacionarse en los US$238 millones, para terminar resultando el menor de la semana.

“Digamos que soportó más deslizamiento para seguir sin ceder reservas en el spot, pero el esquema sigue muy frágil y sin señales de mejora”, explica Reschini.

Así quedó a la vista que la nueva prioridad del BCRA es evitar nuevas pérdidas de reservas por intervenciones sobre el mercado, por lo que la variante de ajuste pasa a ser el nivel de demanda (importaciones) que valida, para que tampoco el impacto sobre el precio del billete se vuelva imposible de administrar.

Es un juego de equilibrio muy ajustado y con impacto pleno en la actividad económica y la inflación, como dejaron a la vista los últimos índices de precios del Indec.

Pese a todo, la recompra oficial de la semana, aunque poco significativa en monto, supone la mejor para un mercado en condiciones operativas “normales” desde la que finalizó el 24 de mayo pasado, es decir, de las últimas 11 semanas.

El dato confirma la complicada dinámica que tomó el mercado desde entonces y el limitado efecto que tuvieron las medidas que tomó el BCRA para tratar de equilibrarlo, sin tener que resignarse a convalidar una mayor devaluación del peso.

De allí que en el mercado no se entienda la demora en que incurre el Gobierno para concretar adaptaciones al denominado “dólar soja”.

Cabe recordar que en la última semana de junio el BCRA se alzó con algo más de US$1500 millones, pero solo porque introdujo un cambio normativo que bloqueó a la demanda privada por más de tres días y pisó el pago de importaciones para poder cumplir con forceps la meta trimestral de acumulación de reservas contemplada en el acuerdo con el FMI. Esa súpercompra fue tan “ficticia” que en la seis ruedas siguientes debió vender algo más de la mitad de lo comprado bajo esas condiciones.

En alguna medida, el accionar del BCRA esta semana fue posible por la mejora del 20,1% que mostró el volumen operado de contado que, tras retraerse hasta los US$1076 millones en la semana previa, escaló hasta los US$1301 millones en la actual, más allá de la merma que mostró en la rueda de hoy.

El problema es que, hacia delante, la estacionalidad del mercado no juega a favor, lo que muestra por qué el Gobierno está preocupado buscando el adelantamiento de liquidaciones de exportaciones agrícolas de los stocks acumulados de granos.

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