Qué miran los mercados: resultado fiscal y reservas, dos cifras en la cuerda floja

El Gobierno arrancó el año con el pie izquierdo en materia fiscal. En enero, mes típicamente superavitario, hubo un déficit de $204.000 millones (0,12% del PBI), el peor registro bajo el método de cálculo actual (2016). La principal explicación está en un gasto desbocado. Sin embargo, cabe la posibilidad de que influya la normalización del stock de deuda flotante, que había aumentado significativamente en diciembre. De esta forma, el cumplimiento de la meta fiscal del trimestre pactada con el FMI se complica antes de lo esperado.

¿Habrá tercera versión del dólar soja?

El Banco Central acumula un saldo mensual negativo de US$912 millones (al jueves 23) en el mercado de cambios. Como la sequía retrasó la cosecha gruesa más allá de abril, la liquidación del agro en marzo podría ser similar a la de febrero (se ubica en mínimos históricos). De no aparecer un shock en la oferta, nos encaminamos al incumplimiento de la meta de reservas con el FMI. ¿Será la solución de Economía otro programa de “dólar soja”? ¿Sorprenderá el Ministerio con un nuevo financiamiento externo a través de un REPO?

Un febrero nada fácil para la deuda

Los bonos soberanos dieron un giro. Se cortó el ciclo de once ruedas consecutivas a la baja, que tuvo caídas de entre 10 y 13%. Febrero comenzó tormentoso para la deuda que, con un contexto global sensible para el segmento emergente, vio revertir la compresión de tasas a nivel internacional y sufrió las consecuencias. Pero la tendencia cambió, a la vez que hubo un leve retroceso del dólar y un mejor rendimientos del Tesoro estadounidense en el plano exterior. En lo local, los rumores de un REPO fueron protagonistas.

Dudas sobre los próximos pasos de la FED

El mercado financiero de Estados Unidos no se recupera de la publicación de las actas del último Comité de la Reserva Federal. Allí, los funcionarios admitieron no querer arriesgarse a otro rebrote inflacionario como el de los 70, cuando el organismo comenzó demasiado temprano el fin de su ciclo restrictivo. ¿Volverán los incrementos de tasa monetaria de 50 puntos básicos? El índice de probabilidad de ese movimiento que ven los inversores ganó terreno en la última semana y ya alcanzó al 30%, desde el 1,3% de un mes atrás.

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