Para el mercado, la inflación de julio cerró por abajo del 4% y seguirá cayendo

Para los analistas, la inflación no sólo se está desacelerando, sino que seguiría cayendo en los próximos meses. Sin embargo, no sería hasta los niveles con que se ilusiona el Gobierno.

De hecho, creen que el índice de precios al consumidor (IPC) habría cerrado julio en 3,9% de julio (siete décimas por debajo del 4,6% que marcó en junio) y ahora proyectan que de aquí a fin de año se mantendrá en un rango que irá del 3,3% al 4% por mes.

Gracias a ello cerraría 2024 en torno al 127%, es decir, 100 puntos por debajo del nivel al que la imaginaban al comenzar el año, y con una reducción algo mayor a los 84 puntos respecto del nivel récord en más de tres décadas del 211,4% al que cerró 2023.

De allí en adelante seguiría desacelerando al punto que la imaginan mostrando una velocidad promedio del 53,7% en los próximos 12 meses, del 41,3% durante el año que viene y cayendo al 25% durante 2026.

Los datos surgen del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta que mes a mes realiza el Banco Central (BCRA) para tener conocimiento de los escenarios futuros que guían las decisiones de los operadores económicos. En esta oportunidad, la misma se desarrolló entre los días 29 y 31 de julio e incluye opiniones de 42 participantes (mayor número en más de dos años), entre consultoras y centros de investigación locales e internacionales (28) y 14 entidades financieras de la Argentina.

Y muestra que los analistas siguen ajustando a la baja sus proyecciones de inflación, aunque sin convalidar los escenarios proyectados por el Gobierno que se muestra convencido de poder llegar a cifras que emparden el ritmo de ajuste del 2% que mantiene para el tipo de cambio oficial o, mejor aún, lo perforen.

La posibilidad de una convergencia a tasas del 2% mensual fue mencionada por el presidente Javier Milei, en relación con la medición “núcleo”, que es la menos expuesta a variaciones vinculadas con factores estacionales. Y la confianza respecto a un nivel que ronde el 0% en alimentos y bebidas la mencionó el ministro de Economía, Luis Caputo, en la reunión que mantuvo hace una semana con supermercadistas, encuentro en que les aseguró que desde el Gobierno ya se está trabajando para lograr una baja en los costos de las empresas a través de la eliminación de impuestos nacionales y subnacionales.

Aun así, para los analistas de mercado, la inflación núcleo se movería un escalón por debajo de la inflación general, pero sin perforar nunca un nivel del 2,8% e incluso registrando picos que irían del 3,6% al 4,3% en algunos de los meses que restan para cerrar el año.

La encuesta confirma que parte de la mayor desaceleración inflacionaria que esperan deviene de que creen que Gobierno lograría sostener su apuesta cambiaria por más tiempo, es decir, no se movería de los ajustes al 2% mensual para el dólar oficial. De hecho, “la mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubicó en $942,5 por dólar para el promedio de agosto de 2024, lo que implicaría una suba mensual promedio de 2% de la paridad cambiaria”, señala el informe.

De esta manera, esperan que la acelere marginalmente desde octubre en adelante, aunque ya permitiendo un ajuste mayor al 5% para diciembre, dado que el conjunto de participantes pronostica al tipo de cambio nominal cerrando el año a $1088,2. Es un nivel 13,3 puntos abajo al que lo imaginaban hasta el mes pasado, lo que implicaría cerrar el año con una devaluación del peso del 69,5%.

Además, apuestan a que se mantendría el efecto disciplinador de la recesión, básicamente por una masa salarial que seguiría inalterable y no ayudaría a traccionar la demanda, pese a que estadísticamente se sabe que la economía ya ensaya una tibia recuperación.

Al respecto, en el nuevo REM el conjunto de analistas mantuvo su proyección de una caída que se ubicaría entre un 3,5% y 3,7% para el Producto Interno Bruto (PIB), según el promedio de las opiniones de los 10 encuestados que se revelaron como más fiables (TOP-10) o el promedio general.

Además, confirman que la caída se habría concentrado en el primer semestre, ya que para el trimestre en curso esperan una mejora del 0,4% para el nivel de actividad que se mantendría y aceleraría al margen en la parte final del año, lapso en que el rebote sería del 0,5%.

Buena parte de lo perdido este año, imaginan, se recuperaría en 2025, dado que proyectan un crecimiento del 3,2% que se mantendría durante 2026, año en que rondaría el 3%.

A su vez estiman que la tasa de desocupación abierta se habría ubicado entre el 7,7% y 7,9% en el segundo trimestre del año, nivel que mantendría durante el trimestre en curso antes de trepar al 8,1% durante el último trimestre de 2024, proyección que incluye una mayor cantidad de gente buscando empleo a partir de las expectativas que generará el rebote (aunque tenue) de la actividad.

Por último, esperan ahora que la balanza comercial cierre 2024 cierre con un saldo favorable superior a los US$18.600 millones, aunque ajustaron en más de US$ 900 millones a la baja sus proyecciones sobre exportaciones (hasta los US$77.194 millones) dada la caída de los precios internacionales que sufren la mayor parte de los productos que la Argentina le vende al mundo.

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