Producto estrella: Las mejores opciones para invertir en Cedear

Fue la inversión estrella de 2020, la que se llevó todas las miradas, la que tentó a inversores minoristas a ir a la Bolsa y la que acaparó casi todo el volumen de negocios. Los Cedear brillaron en 2020 y tienen tela para rato. ¿Hacia dónde mirar este año para posicionarse en este activo? "Vemos valor a mediano plazo en las compañías vinculadas al sector de materiales básicos y en las del sector financiero", dice de entrada Pablo Santiago, gerente de Wealth Management de Grupo Mariva.

"La victoria de Joe Biden con control de los demócratas de la Cámara de Representantes y la aprobación del paquete de estímulo económico por US$900.000 millones confirman las buenas perspectivas para el sector. En particular, nos gusta el Cedear de Caterpillar, una compañía proveedora de maquinaria para la construcción, que no solo tiene exposición a la recuperación de Estados Unidos, sino a la recuperación global, ya que sus ventas tienen una amplia diversificación geográfica", fundamenta Santiago.

Para arrancar el año posicionándose en acciones extranjeras vía Cedear, Paulino Seoane, senior trader de Balanz recomienda cuatro papeles: Google, Apple, Coca Cola y Goldman Sachs. La condición: que el inversor tenga un horizonte de largo plazo, como siempre que se trata de renta variable. Pocos meses no alcanzan, en general, para ver todo su potencial. Pensar mínimo en un año.

"Google subió 31% en 2020, la facturación subió 15% en el tercer trimestre recuperándose de la caída en la publicidad por la pandemia. Se espera una fuerte recuperación de este segmento en 2021 y nuestro target objetivo es de US$1900", aporta Seoane. En cuanto a Apple, destaca que "la compañía nunca tuvo un ciclo tan sólido de renovación de equipos como el actual, basado en el advenimiento de la tecnología 5G y el nuevo e innovador iPhone 12 más el revolucionario chip M1 en las Mac. Además, se ve favorecida por el cambio cultural hacia el home office". La acción cotizaba al cierre de esta edición a US$127,80 y el precio objetivo lo fijan en Balanz en US$150.

La apuesta al sector financiero está presente en la recomendación de los analistas también. "Nos inclinamos también por los Cedear de JP Morgan y Citi, que serían beneficiados por un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro por la expansión fiscal de EE.UU.", dice Santiago de Mariva, y aclara que, sin embargo, "estas acciones podrían sufrir cierta volatilidad en caso de un aumento de regulaciones".

Representando este segmento Seoane, de Balanz, apunta a Goldman Sachs: "Esta acción subió solo 6% el año pasado, claramente por debajo de los índices. Los dos últimos trimestres fueron sorprendentes respondiendo a la transformación impuesta por el nuevo CEO", desgrana. La acción de Goldman cotiza a 1,1 veces su valor de libros cuando la de JP Morgan, el líder del sector, cotiza 1,9 veces. El precio objetivo que le ponen en Balanz es de US$300.

Doble vía

Hay que aclarar para quienes aún no hayan puesto un pie en este segmento de inversiones que los Cedears –que son certificados que representan acciones extranjeras– se compran en pesos, pero su cotización está "atada" a dos variables: a la del activo subyacente (es decir, la acción en su mercado de origen, por ejemplo Apple) y a la evolución del tipo de cambio financiero (CCL). Esa es la razón por la cual aun subiendo la acción el Cedear puede bajar –que es lo que pasó en los últimos meses del año con la baja del tipo de cambio– o viceversa.

Mariano Calviello, head portfolio manager de Fondos Fima, advierte que "en el futuro su comportamiento seguirá influenciado por estos drivers: cómo reaccionen las acciones americanas a la evolución de la pandemia y el comportamiento de la FED (que afecta su activo subyacente) y cuál sea la evolución del CCL, que afecta su valuación".

"Nos parece que constituyen una buena opción para aquellos inversores cuyo horizonte de inversión sea el mediano a largo plazo y tengan por objetivo invertir en acciones americanas" y sugiere hacerlo a través de un FCI, "ya que permite diversificar la inversión en una canasta de activos en vez de concentrarse en uno solo. En nuestro caso el FIMA MIX I posee hasta un 25% de Cedear (que es el máximo normativo) y el 75% restante en activos con ajuste dólar linked o con cobertura de tipo de cambio, a través de sintéticos de dólar".

En SBS acaban de lanzar Cuenta Administrada Cedears, una herramienta que permite "invertir desde Argentina en un portafolio de activos globales que serán administrados activamente por un equipo de profesionales", explica Pablo Haro, gerente Banca Personal y Distribución de Grupo SBS.

"Este producto es muy similar a un FCI. La principal diferencia consiste en que el activo subyacente (en este caso el Cedear) se encuentra en cabeza del inversor en la cuenta comitente que se crea a tal fin", explica el ejecutivo, y desmenuza los sectores a los que están expuestos actualmente: tecnología, comunicación y consumo discrecional. "En particular, algunos de nuestros Cedear predilectos son Walt Disney Co, JP Morgan Chase & Co y Amazon.com Inc", dice Haro.

El año pasado se negociaron US$3434 millones en Cedear, un volumen cuatro veces superior a lo negociado durante 2019, y desde octubre estos instrumentos representativos de acciones extranjeras le ganan a la operatoria en papeles de empresas argentinas, una situación que nunca se había dado.

Influyó en la "moda" de los Cedear obviamente la posibilidad que dan estos instrumentos de invertir en un activo extranjero, saliendo del riesgo local, y además hacerlo en pesos. Pero fueron claves las acciones de ByMA –Bolsas y Mercados– para hacerlos más accesibles al inversor minorista reduciendo los ratios de conversión. Es decir que una acción del mercado original se divide en muchas más "pequeñas partes", bajando así la inversión mínima requerida. Además, desde el año pasado se puede comprar desde un Cedear, cuando antes se requería comprar la cantidad total de certificados que formaran una acción. Todas estas medidas, sumadas a la necesidad del inversor de cubrirse de la devaluación de la moneda, le dieron rienda al boom de los Cedear en 2020.

De las especies analizadas por un informe del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), que es parte del Grupo ByMA, se observaron doce Cedear que tuvieron incrementos anuales superiores al 100% y 10 de ellos corresponden al sector tecnológico: Tesla (TSLA), Blackberry (BB), TSM, Mercado Libre (MELI, la argentina que cotiza en Wall Street), SNAP, JD, NVIDIA (NVDA), la multinacional especializada en el desarrollo de unidades de procesamiento gráfico y tecnologías de circuitos integrados; PYPÑ, Globant (GLNT, la otra argentina que triunfa en la Bolsa de Nueva York), y AMD, una empresa que desarrolla procesadores de computación y otros productos tecnológicos.

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