“Cautela”: pese al cambio de Gobierno, todavía no repunta el mercado argentino de compras de empresas

A pesar del cambio de perspectivas en el ámbito empresarial, en el primer semestre del año el mercado argentino de fusiones y adquisiciones no repuntó. La primera mitad del año se caracterizó por la cautela inversora, a la espera de que se sancione la Ley Bases y el paquete fiscal, incluido el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). Eso llevó a que se registren 37 operaciones de compras de empresas locales, todavía lejos del promedio histórico de 50 transacciones por semestre.

En términos de volumen, la cantidad de transacciones fue similar a la del segundo semestre del año pasado. En ese entonces, se cerraron 36 operaciones, pese a la volatilidad e incertidumbre que había por las elecciones presidenciales, de acuerdo con el último informe de PwC sobre el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés). Sin embargo, en valor se presentó un aumento del 35% en este semestre, incremento que analistas asignaron a un “optimismo moderado” y una creciente “confianza” en ciertos sectores clave de la economía.

“Las reformas y la apertura de la economía deberían incentivar un mayor flujo de transacciones. Vamos hacia un mercado de M&A más activo, aunque no de forma inmediata, sino más bien gradual, en la medida que se vayan consolidando los cambios económicos. En una primera instancia probablemente haya más protagonismo de jugadores locales, más entrenados y adaptados a la coyuntura local, y posteriormente vengan los internacionales”, dijo Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals.

Es más, en el primer semestre de 2024 el 51% de las inversiones fueron locales y 49% provino de capitales extranjeros, un fenómeno que no se registraba desde 2020. Para la consultora, la Argentina atraviesa un proceso de transición económica que generó “cierta cautela” por parte de los inversores, lo que afectó el flujo de transacciones. Sin embargo, con la vista puesta en el mediano plazo, esperan que el promedio de 50 transacciones por semestre se convierte “en piso y no en un tope”.

Desaceleración de la salida de multinacionales

El informe de PwC también registró una desaceleración de la salida de multinacionales. Se contabilizaron al menos cinco transacciones en las que algunos grupos vendieron toda o parte de sus operaciones en la Argentina. En todo 2023, hubo 17 operaciones de salida del país, y suman más de 70 desde el 2020.

“Seguramente sigamos viendo más transacciones de este tipo, pero cada vez menos, y si el Gobierno logra consolidar el rumbo hacia una economía abierta y de mercado, es posible que en el mediano plazo pasemos a tener entradas positivas netas de multinacionales. Hay que tomar en cuenta también que muchos de los anuncios de salidas que veamos este año, probablemente fueron iniciados el año anterior, ya que los procesos de M&A muchas veces son extensos y pueden llevar más de seis o nueve meses”, agregó.

En números, se registraron tres operaciones con montos superiores a los US$100 millones, de los cuales el mayor contrato fue la venta del banco HSBC al Galicia por US$550 millones. En perspectiva, en 2023 hubo tan solo cuatro transacciones por encima de los US$100 millones, y ninguna fue mayor a los US$500 millones.

Al observar las operaciones por sector, durante el primer semestre del año se destacó el de Energía y Recursos, el cual concentró el 27% del volumen total. Le siguieron los negocios en Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (19%), Servicios Financieros (14%), Alimentos y Agro (14%) e Industria y Construcción (8%).

De cara a los próximos meses, el informe subrayó que algunas de las iniciativas aprobadas en la Ley Bases, como las privatizaciones, el Régimen de Incentivo de Grandes Inversiones (RIGI) y nuevos modelos de concesiones, tendrán un “impacto positivo” sobre la actividad del mercado de fusiones y adquisiciones. Especialmente, los especialistas prevén que el RIGI -que busca atraer inversiones de más de US$200 millones- dinamice sectores como foresto-industrial, infraestructura, minería, energía y tecnología.

“Estamos en un proceso de transición de la economía y del modelo país. Aunque aún falta camino por recorrer, creemos oportuno empezar a prepararse para el mercado de M&A que viene. En economías emergentes como la Argentina, muchas veces las ventanas son limitadas, y hay que poder estar listos para aprovecharlas. La recomendación es tanto para vendedores como compradores” cerró Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina.

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