Mercados: un descenso “cantado” detrás del renacer de bonos y acciones argentinos

La tercera sería la vencida. El próximo martes Morgan Stanley Capital International (MSCI), entidad que elabora índices generales para categorizar a los distintos mercados del mundo, volverá a evaluar la calificación del mercado bursátil local, tras las revisiones que llevó a cabo meses antes y después de las últimas elecciones presidenciales por el giro que dio el país de políticas que permitían el libre movimiento de capitales a otras que volvían a restringirlos.

Los analistas esperan que, tras haber mantenido tanto en noviembre de 2019 como febrero de 2020 la categoría “emergente” a la que había regresado en 2018, esta vez se oficialice un “descenso” que lo vuelva a colocar como mercado “de frontera”. En especial, porque tras la última revaluación MSCI había advertido que su persistencia como mercado emergente dependía de que se flexibilizaran o removieran los controles cambiarios que a esta altura no sólo persisten sino que se han intensificado desde hace ocho meses y medio.

De allí que, entienden, la suerte está echada y la “tercera” será la vencida, como postula un popular dicho. Paradojalmente explican que sería precisamente el inminente “descenso” el que habría ayudado al mercado a rebotar con fuerza en las últimas semanas por razones técnicas.

Básicamente, porque Argentina pasaría de tener una baja ponderación en el índice de mercados emergentes a tener una bastante más importante en el que corresponde a “mercados fronterizos”, algo que se fortalecería además por ser uno de los pocos de la región en esa categoría.

Eso llevó a que los grandes fondos de inversión especializados en inversiones de riesgo, lanzados a la caza de mejores retornos en un mundo en que las tasas bajas son lo usual por la hiperliquidez derivada del modo en que los distintos países y áreas económicas encararon la salida de sus últimas crisis, a posar su mirada sobre los activos locales para anticiparse a este cambio de categoría. Esto provocó una recuperación de acciones y bonos argentinos que se mantiene en la fecha.

“Descuento que la reclasificación será un hecho la semana entrante porque Argentina no ha mejorado en cuanto a los controles de capital y las limitaciones para el giro de dividendos al exterior, dos aspectos básicos para ser considerados emergentes que se incumplen”, explicó el economista Gustavo Neffa, director de Research for Traders y Fin Gurú.

“Lo que se lee de la mayor demanda focalizada en los principales ADR’s es que el mercado descuenta una recategorización”, coincide Christian Reos, jefe de estrategias de Allaria Ledesma. “Se está viendo un reacomodamiento de las carteras internacionales básicamente relacionado con lo que implicaría ese cambio dado que en el índice emergente Argentina representa muy poco, pero en el de frontera (aunque es un índice menor) ponderaría mucho más”, explica.

Como “emergente” Argentina forma parte de un club en que también se encuentran economías mucho más importantes y estables como China, india, Corea del Sur, Emiratos Árabes Unidos o Polonia y que también incluye a Chile, México, Brasil, Colombia y Perú, entre los países de la región.

Si MSCI decidiera relocalizarla como mercado de frontera pasaría a ser parte de una membresía de la que son parte muchos países de África (Nigeria, Túnez, Kenia, etc.), Asia (Bahréin, Jordania, Omán, Vietnam, etc.) y Europa del Este (Serbia, Eslovenia y Rumania, entre otros).

En ese índice fronterizo se estima que Argentina podría aspirar a una participación similar a la de Vietnam (31%) o algo menor pero por encima de la que detenta Marruecos (8,7%), lo que obliga a los fondos de inversión que suelen replicar en sus carteras esas ponderaciones a sumar “riesgo argentino”.

Para el economista Mauro Mazza, estratega de Bull Market, no hay duda que esa reorganización de carteras fue la que impulsó la recuperación de los activos argentinos. “Por extraño que parezca, para el mercado fue una buena noticia”, explicó en un encuentro con inversores para analizar estrategias al comenzar el mes.

Para los analistas de Cohen, a la recuperación de los activos locales también ayudó el reflujo general de fondos hacia mercados emergentes que se verificó en las últimas semanas. “Los activos argentinos se subieron a esa ola de entusiasmo y también operaron al alza: esos fondos empujaron a la toda la región en las últimas ruedas y, en el caso argentino, se volcaron más en la renta variable que en los bonos soberanos”.

Por efecto derrame de estos movimientos el índice Merval de Byma logró potenciar el rebote iniciado a mediados de mayo y empezó junio superando la barrera de los 61.000 puntos. Hoy llega a los 62.600 (trepa otro 2,4%) por primera vez pero, por sobretodo, alcanza su máximo del año valuado al orillar los 375 puntos valuado al tipo de cambio contado con liquidación de $167,28, tras haber terminado el 2020 en 365.

Y la tasa de riesgo país perforó hoy los 1500 puntos al anotar una baja de 1,7% que la está dejando en 1476 en la jornada, el menor nivel desde mediados de febrero.

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