Los mercados, entre las reacciones al acuerdo con el FMI, las expectativas de inflación y la agenda global

Luego de una apertura del año legislativo que no arrojó grandes novedades, el Gobierno formalizó un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FM). Más allá de los pormenores y de que falta que lo trate el Congreso, este entendimiento le da a la Argentina un programa económico financiero con metas claras, a ser monitoreadas por la entidad.

No obstante, este es el inicio de un arduo camino, más aun si consideramos que estamos próximos a un año de elecciones. En este contexto, el precio promedio ponderado de los bonos solo tuvo una tímida reacción (se mantuvieron en US$31/US$32), aunque esperamos volver a verlos por arriba de los US$33 promedio.

La industria de fondos comunes sigue sumando

Febrero fue un mes corto pero intenso para la industria de fondos, que ya supera los $3,9 billones en activos bajo administración, tras un crecimiento de 7% en el mes y 12% en el año. En moneda dura, y con la baja de los dólares financieros, el crecimiento fue del 16%, con un patrimonio por encima de los US$19.000 millones, un nivel similar al que había antes de las PASO de 2019.

La preferencia por segmentos que busquen ofrecer tasas reales positivas (o al menos lo intenten), puede verse claramente reflejado en los flujos. De los más de $198.000 millones de suscripciones (netas de rescates) que recibió la industria en febrero, el 20% y el 22% fueron captados por fondos catalogados como “CER” y “Renta Fija en Pesos T+1 (con rescate en 24 horas), respectivamente.

Lo que dejó la temporada de balances

En febrero se cerró en Estados Unidos una nueva temporada de balances y los números del trimestre se mantuvieron dentro del promedio. El 76% de las empresas del S&P500 lograron superar las estimaciones de las ganancias por acción, en un 31%.

Un análisis realizado por la compañía Factset mostró cuáles fueron los tópicos frecuentes en la presentación de los resultados. Mientras que la inflación fue lo más mencionado (72% de las compañías), tan solo 4% (18 empresas) hizo referencia al conflicto que comenzaba a desarrollarse entre Rusia y Ucrania. Esto puede atribuirse a que solo 25 tienen ingresos con exposición (de hasta un 8%) a estos países; en ese grupo hay firmas como Phillip Morris, PepsiCo y McDonalds.

Powell va por los 25 puntos básicos

La inflación también es un dolor de cabeza para el mundo. Con Estados Unidos mostrando un crecimiento sólido, con un desempleo de 4% y con precios creciendo por encima del 7% anual, una suba de tasas por parte de la FED está fuera de discusión. Y el presidente de la FED, Jerome Powell, dejó en claro que espera aumentar la tasa de referencia en unos 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Comité Federal de Mercado Abierto del 16 de este mes.

Esto, igualmente, es por debajo de los 50 puntos que algunos estimaban y que se reflejó en los futuros de los fondos de la FED.

El petróleo, con una suba imparable

Aunque las sanciones a Rusia se mantengan en el plano financiero -se redujeron las calificaciones de crédito, entre otras varias-, el riesgo de una interrupción en el suministro de petróleo se mantiene.

A ello, se le suma que OPEP+ mantuvo sin incrementos su plan programado de producción (en 400.000 bpd), y que Estados Unidos sigue disminuyendo sus inventarios (las reservas estratégicas cayeron a su nivel más bajo en 20 años). En ese contexto, el WTI (West Texas Intermediate) supera los US$100 por barril, volviendo a niveles de 2008 y con una suba acumulada de más del 40% en el año.

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