Primera reacción tras las elecciones: baja el dólar, pero se desploman los bonos

La sorpresiva victoria del candidato y ministro de Economía, Sergio Massa, y la confirmación de una segunda vuelta junto con el libertario Javier Milei derrumbó 10% las cotizaciones de los bonos soberanos en el exterior, luego de que la opción más promercado, Juntos por el Cambio, quedara fuera de la competencia y bajara la probabilidad de un cambio de signo político en la Argentina.

Por otro lado, las cotizaciones de los dólares paralelos también se desinflaron, luego de que cayeran las chances de un escenario de dolarización con el retroceso al segundo lugar del líder de La Libertad Avanza (LLA), quien había sido la opción más votada en las primarias.

Los títulos soberanos sufrieron caídas de hasta 10%, con los bonos AL30D y GD38D liderando las bajas. El riesgo país, que mide la probabilidad de pago de la deuda, subió más de 8% a 2611 puntos básicos (había cerrado en 2412 el viernes pasado).

Las acciones argentinas que operan en Wall Street también amanecieron en rojo, con bajas de hasta 11% para YPF, 9% para TGS, Pampa Energía y Loma Negra, y 6% para Banco Galicia y BBVA. Sin embargo, pasado el mediodía, las cotizaciones repuntaron y presentaron una caída de 1%. Pampa Energía, TGS e YPF, por ejemplo, lideraron las bajas con un rojo de 1,66%, 1% y 0,80%, respectivamente, mientras que Galicia, BBVA y Macro recuperaron toda la caída que habían tenido inicialmente, y las cotizaciones cerraron sin variaciones.

Con la opción política más atractiva para el mercado fuera de la competencia por la presidencia, la reacción inicial de los inversores fue vender activos argentinos. Las alternativas que quedaron en carrera para la segunda vuelta significan una continuidad de la política económica actual o un cambio hacia una opción más radical, a través de la dolarización. Sin embargo, como los bonos y acciones argentinos ya cotizan en niveles muy bajos, la probabilidad de que se revaloricen aumenta ante una mayor moderación de las posturas de los candidatos.

El dólar contado con liquidación (CCL) “libre”–el que usan las empresas para girar divisas al exterior– presentó una caída de $175 (-15,8%) a $935. El viernes, ante la expectativa electoral, había cerrado en los $1110. La cotización del blue, por su parte, se vendió a $1100. En la última rueda de cara a las elecciones, había distorsiones de precios y cotizó entre los $950 y $1350. El MEP cae 1% a $891.

El analista financiero Franco Tealdi dijo los mercados reaccionaron de manera negativa, ya que “la sorpresa en las urnas prolongará la incertidumbre cuatro semanas más, y para peor, la opción de ballottage que resultó es la que el mercado consideraba como el peor escenario”.

“Los bonos en Nueva York abrieron con bajas de más del 10%, y la competitividad de Massa le da un incentivo de posponer todo ajuste y acomodamiento de variables, e incluso, legitimidad para nuevos ‘planes platita’ que agraven aún más las dificultades macro. Para colmo, el contexto internacional tampoco juega a favor, con la tasa a 10 años americana tocando 5% por primera vez en al menos 16 años y genera tensiones en mercados emergentes y de riesgo”, comentó Tealdi.

Gustavo Neffa, director de Research for Traders y Fin.Guru, dijo que los bonos están cotizando en paridades de entre US$23 y US$29. “El panorama de la apertura fue muy feo. Obviamente, reacciona a las menores probabilidades de Milei y a las mayores probabilidades de Massa ser presidente”, dijo. Sin embargo, señaló que se espera también una menor presión sobre el tipo de cambio, ya que se aleja la posibilidad de dolarización. “Esto podría darle menos presión a corto plazo a los dólares paralelos, pero a muy corto plazo. Después va a retomar. La brecha podría bajar un poco, de 180% a 160%, no más que eso, y de ahí va a mantenerse hasta las elecciones”, estimó.

La consultora 1816 también anticipó un escenario de caída de los bonos a lo largo del día. “Tendemos a pensar que hoy corregirán los bonos soberanos en dólares por dos motivos. En primer lugar, ya no existe el escenario de Juntos por el Cambio triunfando, que era el más ‘cómodo’ para el mercado. Segundo, aflojará (al menos en el corto plazo) la demanda de cobertura ‘con cualquier cosa’ de corporativos sin acceso al CCL, que creemos que fue lo que hizo que los globales se desacoplaran positivamente de la deuda emergente en las últimas ruedas”, indicaron.

Por otro lado, los economistas esperan una mejora en los bonos locales que ajustan por inflación y por la evolución del tipo de cambio. “En las curvas soberanas en pesos vemos una posible corrección en los dollar linked y duales por los mismos motivos que en los futuros (aunque probablemente menos dramática), mientras que los bonos CER deberían consolidar la recuperación de las últimas tres ruedas”, señalaron.

El economista Fernando Marull también analizó el impacto de la elección en los mercados financieros: “El resultado electoral sugiere ‘menor incertidumbre en corto plazo, pero más gradualismo’ a futuro. Baja la incertidumbre por el ‘factor Milei’, la gobernabilidad y la ‘dolarización’. El escenario ‘sorpresa’ que imaginaba el mercado era Milei en ‘primera vuelta’ y eso había tensionado mucho al dólar paralelo”.

Para el corto plazo, dijo que no se esperan “grandes cambios” en la política económica del Gobierno. “Seguirán las mismas medidas para ganar el ballottage. Ahora, empieza a importar algo que no nos estaban preguntando mucho: cómo es el plan de estabilización de Massa presidente. Decíamos, más gradualista que el de Milei y similar al de Juntos por el Cambio. Igualmente, el plan es inevitable. Más allá del resultado: los dos candidatos tienen que hacer un plan de estabilización. Ahora las dudas del mercado serán sobre el Massa en 2024, eventualmente: si hará gradualismo o shock, como requiere la economía. El plan de tres patas fiscal, financiamiento y cambiario es inevitable”, indicó.

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