Sorpresa: tras dos meses de crecimiento, la economía cayó 0,3% en septiembre

Luego de dos meses consecutivos de crecimiento, la actividad económica tuvo en septiembre una caída de 0,3%, respecto de agosto. Se trata de una baja leve, pero que da lugar al interrogante acerca de si se trata de una cuestión coyuntural o si se debe a que se frenó la recuperación exhibida al inicio del trimestre y que –se estimaba– iba a consolidarse en los últimos meses del año.

En este sentido, analistas consultados por LA NACION se mostraron sorprendidos por el número negativo de septiembre, sobre todo porque los indicadores previos de industria y construcción habían sido positivos, pero opinaron que para nada se cortó la recuperación, atribuyeron la cifra mensual a que julio y agosto fueron revisados al alza, y proyectaron un PBI anual con menor caída que la que se estimaba hace unos meses.

El dato fue publicado este viernes por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), en su habitual Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). Este organismo además informó que en la medición interanual también se produjo una caída de 3,3%, mientras que la variación tendencia ciclo no evidenció cambios. En el acumulado del año, en tanto, hubo una caída de 3,1%, respecto de igual período de 2023.

En lo que respecta a los sectores –de los cuales no hay información sobre su variación mensual desestacionalizada–, se indicó que, con relación a igual mes de 2023, cuatro de ellos registraron subas en septiembre, entre los que se destacan Explotación de minas y canteras (+7,6% ia) y Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+3,1% ia).

Por su parte, once sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Pesca (-25,2% ia) y Construcción (-16,6% ia). “Este último, junto con Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-8,3% ia) e Industria manufacturera (-6,2% ia), le restan 2,7 puntos porcentuales a la variación interanual del EMAE”, se indicó en el informe del Indec.

Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, dijo que el dato de septiembre sorprende por lo bajo, en lo que respecta a la medición mensual desestacionalizada, sobre todo por el crecimiento de 2,6% y 2,4% que habían tenido la industria y la construcción, respectivamente.

No obstante, Tiscornia analizó que en la cifra negativa de septiembre influyó mucho la revisión al alza que hizo el Indec sobre los meses de julio y agosto. “Ahora, julio crece 2,7%, en lugar del 2,1% informado originalmente, y agosto sube 0,9% en lugar de 0,2%. De este modo, si calculo el crecimiento acumulado desde diciembre hasta agosto, en la versión previa era -0,3%, mientras que ahora es y ahora es +1,3″, señaló el economista.

Además, Tiscornia opinó que la caída interanual de 3,1% es un poco menor que la de 3,7% de agosto. Y concluyó: “Yo no detecto un cambio dramático de tendencia en lo que está pasando. No descarto que el mes que viene o al acercarnos más al fin de año, cuando se calcule el verdadero PBI de este trimestre, pueda haber algún cambio. Por ahora no se puede hablar de un cambio drástico en cuanto a la recuperación”.

También el economista Lorenzo Sigaut Gravina, de la consultora Equilibra, remarcó el hecho de que en la revisión del Indec julio y agosto crecieron mucho más de lo que se había informado en su momento. “De hecho, cuando se compara el promedio del tercer trimestre de este año contra el trimestre anterior se ve una recuperación de 3,4%, que es muy significativa; sobre todo, viniendo de tres trimestres de caída, en los que se acumuló una baja de 7%”, explicó.

Por esto, subrayó Sigaut Gravina, hay que pensar en función del trimestre y no ver en este dato una interrupción del repunte. “La actividad viene recuperando fuerte y, es más, eso hace proyectar que la caída anual del PBI será de 3%, mientras que hace cuatro meses parecía que la baja iba a ser más profunda y se iba a ubicar más cerca del 4%”, comentó el economista.

En el Gobierno también dejaron bien en claro la cuestión de la revisión al alza de los meses de julio y agosto. En ese sentido, el presidente, Javier Milei, escribió en su cuenta de la red X: “ACTIVIDAD -0,3% m/m el EMAE en septiembre. Corrigiendo fuerte para atrás: agosto de 0,2% a 0,9% y julio de 2,1% a 2,7%. La interanual dio 3,3% abajo y la acumulada en 9 meses está -3,1% i.a. Al corregirse para arriba los meses previos, la serie desestacionalizada de septiembre quedó sólo un 0,6% abajo de noviembre. Y está 1% arriba de diciembre. VIVA LA LIBERTAD CARAJO”.

En la misma línea, el director del Banco Central, Federico Furiase, escribió también en X: “EMAE Sept serie desestacionalizada. Con fuerte revisión al alza en los meses de junio, julio y agosto: Var. mensual septiembre: -0,3%. Var. trimestral del III-Trimestre: +3,4%. Var. acumulada desde el piso de abril 24 a septiembre 24: +4,0%”.

Por su parte, Natacha Izquierdo, directora de Operaciones de la consultora Abeceb, opinó que el EMAE de septiembre refleja las tensiones que atraviesa la economía nacional, pero también deja entrever sectores con dinámicas positivas que podrían marcar un camino hacia la recuperación. “Aunque el índice general cayó un 3,3% en términos interanuales, mostrando una desaceleración en la caída interanual, en la comparación mensual desestacionalizada la retracción fue mucho más leve: un 0,3% respecto a agosto, mostrando señales de una posible estabilización en algunos sectores claves”, afirmó.

Entre los sectores que arrojan señales positivas, Izquierdo destacó la explotación de minas y canteras, que lideró el crecimiento con un aumento interanual del 7,6% –impulsado por la sostenida demanda global de minerales estratégicos como el litio–, junto con la agricultura, ganadería, caza y silvicultura (+3,1%). No obstante, alertó que la industria manufacturera (-6,2%), el comercio mayorista y minorista (-8,3%) y la construcción (-16,6%) continúan con caídas interanuales importantes.

Sin embargo, según Izquierdo, lo positivo es que la variación mensual desestacionalizada se mantiene moderada, con sectores como minería y agroindustria sosteniendo su dinamismo. “Esto abre una ventana de oportunidad para consolidar políticas que impulsen estas áreas estratégicas, promoviendo encadenamientos productivos que generan empleo y divisas”, concluyó la economista.

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