Inflación local y en Estados Unidos, datos claves para los mercados en tiempos de incertidumbre creciente

La inflación en Estados Unidos sorprendió positivamente al mercado. El índice general desaceleró su marcha, al pasar de 4% anual en mayo a 3% en junio. Se ubicó por debajo del 3,1% esperado. En tanto, la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, cedió de 5,3% a 4,8% anual, por debajo de la previsión de 5%, mientras que la mensual fue de 0,16%, el valor más bajo desde febrero de 2021 y viajando a 4,1% anualizado. Aun así, la Fed subirá 25 puntos básicos la tasa el día 26, para apuntalar la baja y considerando el target de 2% anual. Tras el alza, se descuenta que se mantendrá en 5,5%.

Precios a menor ritmo en junio (pero no en julio)

La inflación general en la Argentina cedió de 7,8% a 6% en junio, mientras que la núcleo pasó de 7,8% a 6,5%. Ambos registros se ubicaron por debajo de lo esperado por el REM (7,3% y 7,2%, respectivamente). Una vez más, la buena noticia es la no aceleración, pero la inflación viajó por sexto mes consecutivo por encima de 6% mensual, algo que no ocurría desde 1990. Además, se estima que la inflación ya habría vuelto a acelerarse. En este sentido, las mediciones de alta frecuencia de la primera semana de julio son poco alentadoras: exhiben subas de hasta 3,1%.

¿Sin acuerdo con el Fondo Monetario Internacional?

La demora del acuerdo con el FMI indicaría que el gobierno no está dispuesto a ceder a la devaluación y al ajuste fiscal requeridos. Mientras se postergan los desembolsos, se podría pagar con yuanes para evitar entrar en atrasos. Hasta ahora, se usaron US$3280 millones de los US$10.000 millones de libre disponibilidad del swap chino. Si el Banco Central reduce el ritmo de venta de yuanes de US$98 a US$73 millones diarios y la parte activa del swap se amplía a US$18.000 millones, podrían afrontarse los pagos al Fondo hasta fin de mandato sin requerir de los desembolsos.

Recursos desde el Banco Central al Tesoro

El Banco Central le giró $400.000 millones al Tesoro el 7 de julio. De este monto, $260.000 millones fueron utilizados para el pago de cupones de Bonares y Globales, mientras que $140.000 millones financiaron necesidades fiscales. El financiamiento monetario directo al fisco asciende a $1,76 billones en lo que va del año, duplicando la meta del FMI de $0,88 billones para 2023, lo cual complica las negociaciones. De esta forma, se redujo la toma potencial de adelantos transitorios a $0,3 billones, forzando al Tesoro a tener éxito en las próximas licitaciones.

Se reactiva el rally de los activos locales: las razones

Más allá de las perspectivas de cambio de gobierno a uno que sea market friendly, los activos locales se beneficiaron esta semana del buen clima en el exterior tras la publicación del dato de inflación en Estados Unidos. El Merval en dólares rebotó 5% al jueves, tras haber perdido 2,3% la semana previa. Por su parte, la deuda soberana en dólares trepó 3,3% en igual período, encadenando su séptima semana al alza. Así, los Globales acumulan una ganancia de 27,1% desde el 24 de mayo, mientras que el equity está algo más rezagado, con un avance de 23%.

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