El mercado volvió a ajustar a la baja sus proyecciones, pero cree que seguirá por encima del 4% hasta fin de año

El mercado volvió a ajustar a la baja sus proyecciones de inflación para lo que resta del año, algo natural tras ser sorprendidos los analistas por el 4,2% reportado por el Indec para mayo, pero aun así ni los más optimistas esperan que perfore en ningún mes un “piso” que iría del 4,2% al 4,4%.

Es uno de los datos más destacado que surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta más abarcativa de la plaza local que mes a mes realiza el Banco Central (BCRA) y que esta vez recolectó entre el 26 y 28 de junio de 2024 los pronósticos de 38 participantes (26 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 bancos locales), el que determinó además que ahora esperan que el año cierre con entre un 136,6% y 138,1% de inflación, es decir, hasta 74,8 puntos por debajo del nivel récord en 30 años del 211,4 que alcanzó el año pasado.

Los otros más destacados están relacionados con que el mercado espera que el dólar oficial cierre el año entre $1173,8 y $1205,20 (según se considere el promedio general de la muestra o el de los 10 encuestados que se han demostrado como más fiables -TOP 10-) y empieza a considerar que se verificará una tasa de desempleo más alta de la que imaginaba (irá subiendo trimestre a trimestre hasta llegar al 8,1% a fin de año) aunque ajustó levemente a la baja (del 38 al 3,7%) su pronóstico de caída anual del Producto Interno Bruto (PIB) respecto del relevamiento previo, por considerar que habrá un rebote del 0,5% y 0,8% en el III y IV trimestre.

En el caso del dólar, las nuevas proyecciones presuponen una devaluación adicional del peso que iría del 23,6 al 26,6% en la segunda mitad del año, por lo que se mantienen alejadas de la proyección de $1016 para fin de año que dejó filtrar el Gobierno ayer al enviar un anticipo del presupuesto 2025 al Congreso para ratificar que no se moverá del crawling peg mensual del 2%, pese a las crecientes discusiones sobre el nivel de atraso cambiario que el apego a esa regla ya provocó y agregaría de aquí en más, tomando en cuenta que sólo la inflación esperaba más que duplica largamente esa tasa de ajuste.

La nueva proyección de inflación del mercado incluye el supuesto de que el IPC de junio habría cerrado al 5,2% (dato que se hará oficial el viernes 12), nivel desde el que caería al 4,8% en julio para mantenerse de allí en más entre un 4,7 y 4,4%.

Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para junio en 3,7% y del 4, 1% para julio en 4,1%. De allí en más, tampoco perforaría el nivel del 4% en ningún mes.

El relevamiento captó además que el mercado espera que ingresen al país US$79.099 millones por exportaciones (FOB) y egresen US$60.133 millones (CIF) por importaciones. Eso quiere decir que la balanza comercial dejaría un superávit cercano a los US$18.000 millones.

También proyecta un superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) que superaría los $6 billones (llegaría hasta los $6.07 billones, según el promedio general, o hasta los $6,2 billones según el TOP-10) y se destaca que ninguno de los participantes espera déficit primario para 2024.

Sobre lo que no hay grandes expectativas es sobre la prometida suba de las tasa de interés, para tratar que sean positivas en términos reales, ya que para los analistas consultados por el REM la tasa BADLAR (que se define como la tasa promedio ponderado por monto, correspondiente a depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de plazo de más de un millón de pesos.) promediará el 33,4% este mes (nivel equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,78%) y sólo aumentaría hasta un 34,0% TNA en diciembre.

Al respecto conviene tener presente que quienes participaron de esta encuesta debieran cursar sus respuestas antes de la conferencia brindada el último viernes por el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, en la que se anunció el propósitos de terminar con los pasivos remunerados de esta entidad para darle mayor libertad en función de decidir niveles de tasa.

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