El mercado apostó a un nuevo ciclo a partir de 2015 tras el resultado de las PASO y las acciones fueron el principal instrumento elegido, dado el rezago que venían mostrando los papeles domésticos en la comparación internacional. El índice Merval registró un alza de 5,5% en las últimas cinco ruedas y acumula en agosto un incremento de 13,6 por ciento. Estuvo impulsado fundamentalmente por las acciones bancarias que, en promedio, ganaron 26% en el mes y con un volumen de negocios que más que duplicó al de las semanas previas en la plaza porteña y se multiplicó varias veces más en la de Nueva York.
Donde no hubo tanta euforia fue en el mercado de bonos, que operó con mayor cautela. Es que los precios de los títulos parecen haber descontado todas las buenas noticias vinculadas al juicio contra los holdouts y los actuales rendimientos serían adecuados teniendo en cuenta que, para la mayoría de los analistas, el escenario más probable sigue siendo el de un fallo adverso. Los cupones del PBI operaron con mucha volatilidad a la espera del número del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que se conoció a última hora del viernes y que mostró una variación un poco menor a lo esperado. En el frente cambiario, el precio del dólar se mantuvo dentro de rangos acotados.
La pregunta que se hacen ahora los inversores es si el mal resultado del domingo pasado llevará al Gobierno a adoptar medidas económicas en el muy corto plazo que le permitan mejorar su desempeño en octubre y qué es lo que hará el Poder Ejecutivo en las semanas y meses posteriores a esa fecha.
La principal variable por monitorear sigue siendo el nivel de reservas, que esta semana perforó los US$ 37.000 millones y que en septiembre, de no mediar un resultado positivo en el blanqueo de capitales, sufrirían una nueva merma producto del pago por poco más de US$ 2000 millones del Bonar VII. La menor cantidad de dólares en las arcas del Banco Central, combinada con un incremento en la cantidad de pesos, producto de la mayor emisión para el fisco en lo que resta de este año, llevan a pronosticar una presión creciente sobre el mercado cambiario.
Por su parte, el escenario mundial también se ha vuelto más incierto. Esta semana volvieron a aumentar las probabilidades de que la Reserva Federal de los Estados Unidos comience a reducir los estímulos monetarios en septiembre, lo que hizo subir la tasa de rendimiento de los bonos y caer a las acciones en Wall Street. La definición final la traerán los indicadores económicos y los más relevantes llegarán sólo a principios del mes próximo.
