El mercado espera cada vez más inflación: este año estaría en torno del 55%

Las expectativas del mercado sobre el aumento de precios arroja cada mes una cifra más elevada: a fines de diciembre de 2021, los analistas privados proyectaron que la inflación minorista para fines de este año se ubicará en 54,8% interanual, 2,7 puntos porcentuales por encima de lo que proyectaban el mes previo, según surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que lleva adelante mensualmente el Banco Central (BCRA).

De la misma manera, los participantes del REM elevaron el pronóstico de inflación para 2023, a 43,4%, lo que representa 2,6 puntos más que en el relevamiento de noviembre. Además, indicaron una previsión de inflación de 35% para 2024 en ocasión del primer relevamiento de pronósticos para ese período, al tiempo que la mediana de las estimaciones para diciembre del año pasado (dato que el Indec publicará el 13 de este mes) arrojó un 3,4%.

Francisco Mattig, economista de Consultatio, dijo esta proyección está muy lejos del presupuesto que presentó el ministro de Economía, Martín Guzmán. “Esto puede reflejar el impacto negativo de la elevada monetización del déficit en diciembre y que la falta del programa con el FMI sigue haciendo mella en el desanclaje de expectativas. No es un detalle menor que la inflación núcleo que se espera para 2022 sea 57,2%. Eso es inflación pura y no tiene que ver con el ajuste de tarifas, con lo cual, si se confirma, seguiría acumulando inflación en el futuro”, comentó.

Para Mattig, otro dato desalentador es que la inflación proyectada subió con un leve ajuste de la expectativa de tipo de cambio, que se espera en $163,74 para diciembre de este año y que ajustó menos de 2%. “Esto se debe a qué el mercado ajustó más que nada a la baja el tipo de cambio para los primeros meses de este año, dado que el BCRA todavía no aceleró el crawling peg tanto como se esperaba”, explicó.

Además, quienes participan del REM esperan un crecimiento del Producto Interno Bruto (PBI) real para 2022 de 2,9% (0,4 puntos por encima de lo proyectado en el relevamiento previo). “En cuanto a la variación trimestral desestacionalizada del PBI, la estimación para el cuarto trimestre de 2021 se corrigió al alza con una suba estimada de 0,9% sin estacionalidad, que resultó 0,6 puntos inferior en relación con la encuesta previa. La estimación de crecimiento correspondiente al primer trimestre de 2022 se elevó en 0,1 puntos hasta 0,2% sin estacionalidad”, se señaló en el informe.

Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de la Consultora Equilibra, destacó que, respecto del nivel de actividad, el promedio de mercado lo subió, pero el Top 10 que mejor pronostica sugiere un crecimiento de 2,6%, lo que implica una corrección a la baja de medio punto respecto de lo estimado en noviembre. “Vemos crecimiento también, pero más acotado aún que lo que surge del REM. Lo vemos por debajo del 2%”, afirmó.

En lo que respecta a la evolución de la tasa de interés, quienes participan del REM pronosticaron para este mes una tasa Badlar de bancos privados promedio mensual de 34,50%, algo más elevada que la registrada en diciembre (34,20%). “Se evidencia una trayectoria creciente de las previsiones mensuales hasta fines de 2022, ascendiendo el nivel de la tasa hasta 38%”, se indicó.

El economista Martín Kalos, director de EPyCA Consultores, opinó que esta previsión sobre la tasa de interés puede ser una anticipación a la leve suba de tasas que anunció anteayer el BCRA. “La señal del miércoles, con esos dos puntos de aumento, es muy débil, por lo que habrá que ver cómo sigue la política de tasas en los próximos meses y cómo se adecúan esas expectativas de tasas de interés a la realidad y a una inflación que tampoco está debidamente reflejada en todas las estimaciones del REM”, indicó.

En cuanto al tipo de cambio los analistas prevén que alcance $163,74 por dólar en diciembre de este año. Redujeron sus proyecciones mensuales del tipo de cambio nominal, al tiempo que esperan que se ubique en $229,18 por dólar a fines de 2023. “Se trata de una suba importante del tipo de cambio, de alrededor de 60%, algo que está un poco por arriba de la inflación prevista en esta encuesta”, analizó Sigaut Gravina.

En lo referente al valor de las exportaciones (FOB), algo crucial ante la necesidad de dólares que tiene el país, se estimó un monto para 2022 de US$76.800 millones, incrementándose enUS$662 millones con relación al último relevamiento. “Esta es una señal de dudas, porque si no crecen las exportaciones es muy difícil que lo hagan las importaciones. Éstas mejoran un poco, pero no mucho, mientras que el saldo comercial se achica de US$15.000 millones en 2021 a unos US$12.000 millones este año”, destacó Sigaut Gravina

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