El mercado de capitales argentino es muy chico

El de supermercados Disco fue uno de los casos más resonantes en los que una empresa de capital nacional fue retirada de cotización tras ser adquirida, en parte, por una multinacional, en este caso, Ahold. Entrevistado por La Nación , Eduardo Orteu, director general de Disco Ahold, se refirió al motivo de esa medida. "Estamos tranquilos de lo que hicimos, porque lo hicimos como corresponde", aclaró.

Según el directivo, "la decisión que tomaron nuestros accionistas controladores de hacer una oferta pública está inscripta en la problemática de los mercados internacionales y es que una de las razones por las cuales muchas compañías acceden al mercado de capitales es para financiarse a un costo menor que el costo de financiamiento de deuda. Ese fue el objetivo que perseguimos cuando en 1996 fuimos a la Bolsa. Pero la verdad que desde el 96 hasta el 98 muchas cosas cambiaron en nuestra industria, porque los que eran competidores locales en aquel momento pasaron a ser competidores internacionales".

"La supuesta ventaja competitiva que implicaba tener un costo de financiamiento internacional al haber colocado nuestras acciones en las bolsas de Nueva York y Buenos Aires no era tal al día de hoy cuando teníamos que competir con operadores internacionales que hacían sus negocios en la Argentina, como Carrefour, Wal-Mart, Promodés, etc.", continuó Orteu. "La nuestra seguía siendo una compañía argentina con riesgo argentino y en el contexto en el que vivíamos el año pasado, que hoy es igual, o peor, debíamos seguir invirtiendo para desarrollarnos. El continuar creciendo implicaba hacer más inversiones, es decir salir a buscar fondos frescos. Al hacerlo como empresa de riesgo argentino, por más que estemos calificados con el riesgo soberano, la tasa de rentabilidad que nos pedían los inversores era muy alta."

-¿Ahí fue cuando decidieron salir de los paneles?

-Nuestros accionistas decían "¿por qué vamos a estar emitiendo capital teniendo que entregar una tasa de 18 o 20% cuando podemos conseguir fondos más baratos y capitalizar la empresa por nuestra vía?". Y para hacer eso, primero había que comprar la mayor parte de las acciones que estaban en la Bolsa. Esa fue la razón por la que se hizo. Fue una decisión de Disco Ahold, una compañía que es 50% del grupo Velox y 50% de Ahold. En noviembre último lanzamos la oferta pública de compra de todas las acciones y anticipamos, por un tema de transparencia, que nuestra decisión era retirarla de cotización. Quisimos decirlo desde un primer momento para que todos estuviesen alertados de cuál era la vocación de nuestro accionista mayoritario.

-¿Qué evolución tuvo la acción en estos años?

-Si comparamos el precio de nuestra oferta pública, que fue de siete pesos por acción, representa el 33% más que el precio de nuestro ingreso en la Bolsa, en abril del 96. Eso es un 50% más que el precio que tenía 60 días antes de haberse anunciado la oferta y un 35% del que había tenido el día previo al del anuncio. Hubo un premio importante.

Si nos retrotraemos al día en que salimos de la Bolsa, el Merval estaba entre 517 y 520 puntos. Cuando anunciamos la oferta estaba en 470 y pico, y cuando la pagamos se ubicaba en 425. Esto representa la transparencia de nuestra propuesta. Hoy el trámite está yendo adelante sin ninguna observación de los organismos de contralor de la Argentina ni de los Estados Unidos.

-¿Qué opina de la intención de la Bolsa de endurecer las condiciones para las compañías que se quieren ir?

-Si ponemos reglas muy estrictas para la salida lo que vamos a lograr es que pocos entren. El mercado de capitales argentino tiene un gran problema: es muy reducido. Yo trataría de incentivar al máximo a las compañías para que ingresen en este mercado y exigiría una mayor transparencia en todas las normativas.

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