El Gobierno removerá los límites a la demanda de CCL para sostener el dólar exportador

El Gobierno avanzará en las próximas semanas en la remoción de las últimas trabas que limitan las operatorias de los dólares financieros para tratar de sostener, o hasta mejorar levemente, el tipo de cambio exportador, facilitando la demanda del contado con liquidación (CCL) sin tocar la fórmula vigente (que permite liquidar el 80% al oficial y el 20% por el CCL), en vistas a la próxima liquidación de la cosecha gruesa.

Las medidas procurarán alentar las operaciones en dólares mediante el uso de estos instrumentos entre privados para no afectar el proceso en marcha de recomposición de reservas netas del Banco Central (BCRA). También buscan limitar la evidente tendencia a la apreciación cambiaria registrada tras la última y fuerte devaluación, por la brecha que se abrió entre la tasa de inflación local y la de un crawling peg que se movió al 2% mensual en los tres últimos meses y medio. “El tipo de cambio real multilateral ya perdió más de 35% y está 2% abajo del nivel de agosto. Conviene no engolosinarse con eso”, apunta el economista Martín Polo, de Cohen Aliados Financieros.

De allí que, aunque forma parte de un proceso natural para continuar con un desarme progresivo del cepo cambiario, no incluirá modificaciones algunas en sus componentes más visibles y molestos para la población en general. Es decir, no habrá cambios ni en los recargos aplicados al dólar tarjeta (que lo posicionaron desde hace tres meses por lejos como el más caro), ni el cupo vigente para el dólar ahorro (de US$200 por mes) o las remisiones de utilidades por parte de las empresas, entre otras cosas.

La hoja de ruta sobre la que ya trabajan tanto el BCRA como la Comisión Nacional de Valores (CNV), incluye la eliminación del límite vigente para operar dólares financieros por hasta US$200.000 por día (que apuntaba a limitar la demanda de empresas y grandes inversores) y del “parking” hoy reducido a 24 horas (quedará en 0) para poder liquidar los papeles comprados con un fin cambiario. También prevé el fin de la circular 7340, que obliga que los fondos provenientes de toda operatoria en dólares no podrán ser utilizados en inversiones a menos que hayan sido egresados y reingresados a través de una cuenta en una entidad bancaria, dificultando hoy esas operaciones además de voltear las últimas restricciones temporales que aún rigen para que las empresas que operan o hayan operado dólares financieros accedan al mercado oficial.

A eso se agregan las medidas ya definidas: la baja de tasas que comenzó a regir hace dos semanas y castiga duro a los ahorristas tradicionales en pesos (esto podría profundizarse) y la norma que les permite a las empresas que compraron Bopreal I y II (casi US$8000 millones) y los hubieran descargado (vendido) en el mercado, demandar dólar CCL por el resto de la deuda que tengan registrada y sin cancelar, “lo que supondría una demanda máxima de US$2000 millones”, según cálculos del economista y consultor Fernando Marull.

El camino por recorrerse fue adelantado, aunque sin entrar en detalles, por el titular de la CNV, Roberto Silva, al participar esta semana en representación de la Argentina de la reunión plenaria realizada en México del Comité Regional Interamericano (IARC, por su sigla en inglés) de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). Allí dijo que el organismo ya está “en un proceso de flexibilización regulatoria y consecuente normalización del mercado, en línea con los objetivos fijados por el Gobierno Nacional y en coordinación con el Ministerio de Economía y el Banco Central”.

La estrategia oficial buscará que la mayor demanda de CCL neutralice al menos la oferta derivada del dólar exportador, ahora que en unas semanas comenzarían a liquidarse los granos, que ya empezaron a llegar en buen número a la zona portuaria santafesina: el martes fueron más de 4700 camiones (3184 de maíz y 1144 de soja) y el miércoles más de 5000, cantidades que más que duplican los arribos promedio de las semanas previas.

Para el economista Amílcar Collante, del Centro de Estudios del Sur (CeSur), todo lo que sea ir levantando restricciones cambiarias le sirve al Gobierno para ratificar su voluntad de desarmar el cepo, “algo que hoy sería muy riesgoso”, dice en coincidencia con la evaluación oficial.

“Eso se podría anunciar de shock, pero siguiendo una implementación gradual, porque la condición necesaria es que las reserva netas mínimamente estén absolutamente recompuestas”, sostuvo, y agregó: “Ir paso a paso les permitiría ir testeando la reacción del mercado con medidas de menor impacto y, recién cuando estén las condiciones, ir a un levantamiento completo con la demanda minorista y la posibilidad de restaurar el giro de utilidades como últimas estaciones”.

El economista Leonardo Chialva, de Delphos Investment, también considera que el Gobierno seguirá combinando gradualismo en el desarme del “cepo” con el “shock” aplicado en el aspecto fiscal hasta que el balance del BCRA muestre mayor fortaleza y la “licuadora” complete su trabajo.

“Algunos stocks acumulados durante más de cuatro años de cepo cambiario obligan a ser todavía prudentes y no hacen sencillo estimar por caso la demanda potencial de divisas por dividendos a las casas matrices del exterior que, luego de la apertura del cepo en 2016, sumaron US$3163 millones (0,4% del PBI). Una demanda similar podría interrumpir el proceso de acumulación de divisas, pilar fundamental del plan económico del Gobierno”, apuntó para explicar la prudencia oficial al respecto.

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