El Gobierno presentará hoy la oferta de canje de deuda, con quitas cercanas al 60%

Estarán invitados los gobernadores y el escenario será el familiar quincho de la Quinta de Olivos. Hoy a las 16, y después de varias semanas de expectativa, el presidente Alberto Fernández y el ministro de Economía, Martín Guzmán, presentarán la oferta de canje de deuda a los bonistas que tienen en su poder papeles soberanos argentinos. Pese a transitar por el medio de la crisis por el coronavirus, el Gobierno respetó los plazos que se había autoimpuesto. Los tenedores de bonos deberán estar preparados: la quita que se prevé es más grande de lo que supone el mercado.

Empezará así, formalmente, el proceso del canje de deuda para que aquellos ahorristas entreguen sus viejos papeles y se lleven otros con una considerable reducción del valor.

Nadie está dispuesto a dar precisiones sobre uno de los proyectos fundacionales del gobierno de Fernández. De hecho, antes de que la gestión cambiara de rumbo hacia el manejo de la pandemia, todas las miradas enfocaban a la tarea de Guzmán.

Por estas horas, el ministro de Economía mantiene una intensa actividad. Mediante teleconferencias, se comunicó con representantes del G20 y con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Hoy será el turno de adelantar la oferta, primero a los gobernadores, para después hacerla pública.

Ayer por la mañana, además, el Gobierno registró ante la Securities and Exchange Commission (SEC, la Comisión de Valores de Estados Unidos) otros stocks de bonos y aumentó el total de nuevos papeles que serían emitidos. De esta manera, dese el registro anterior que era de 30.500 millones de dólares se pasó a un nuevo máximo potencial de emisión de 50.500 millones de dólares, que pueden utilizarse total o parcialmente o, incluso, ampliarse. El Gobierno anunció que el monto a reestructurar de bonos bajo ley extranjera llegará como máximo a 68,8 millones de dólares.

Los términos de la oferta y de la quita no han sido comunicados. Según pudo saber LA NACION, el valor presente neto (VPN) de la oferta rondaría el 37,5%. Es decir, si se tomara todo el dinero y los rendimientos de invertir en esos bonos y se trasladaran al día de hoy para decidir si conviene o no suscribir, la quita sería de algo más del 60%.

En principio se emitirían tres bonos en dólares con vencimiento en 2045, que tendrán cupones con bajo interés para los primeros años y aumentará a largo plazo.

Como sucede cada vez que hay un acto oficial importante, hoy llegarán de a uno la mayoría de los gobernadores. Están invitados a la quinta de Olivos para estar listos a las 14 en el quincho. Entonces, después de varias semanas de expectativa, el presidente Alberto Fernández y el ministro de Economía, Martín Guzmán, les presentarán la oferta de canje de deuda a los bonistas que tienen en su poder papeles soberanos argentinos.

Pese a que la economía transita momentos críticos, acentuados por la cuarentena dispuesta por el coronavirus, el Gobierno respetó los plazos que se había autoimpuesto. Los tenedores de bonos deberán estar preparados: la quita que se prevé es más grande de lo que supone el mercado. Podría rondar el 60%.

Empezará así, formalmente, el proceso del canje de deuda para que aquellos ahorristas o tenedores de títulos entreguen sus viejos papeles y se lleven otros con una considerable reducción del valor.

Nadie está dispuesto a dar precisiones sobre uno de los proyectos fundacionales del gobierno de Fernández. De hecho, antes de que la gestión cambiara de rumbo hacia el manejo de la pandemia, todas las miradas se enfocaban en la tarea de Guzmán.

Ayer, el ministro de Economía mantuvo una intensa actividad. Mediante teleconferencias, se comunicó con representantes del G-20 y con el Fondo Monetario Internacional (FMI). "Apoyamos la suspensión por tiempo limitado de los pagos de deuda de los países más pobres que solicitan tiempo. Las perspectivas de recuperación luego de la pandemia dependerán de cómo se lidie con el problema de la sostenibilidad de deuda de los países afectados", dijo Guzmán en la reunión virtual de ministros del G-20.

Luego tramitó una moratoria al Club de París. Sucede que el mes próximo hay un vencimiento por US$2100 millones de aquella negociación que cerró Axel Kicillof en 2014. En febrero el ministro ya había anticipado que no era posible pagar 9% de interés en dólares en medio de la renegociación. "Eso no es solo insostenible, sino que marca un mal antecedente con el resto de los acreedores", dijo entonces.

Hoy será el turno de adelantar la oferta, primero a los gobernadores, para después hacerla pública.

Ayer por la mañana, además, el Gobierno registró ante la Securities and Exchange Commission (SEC, la Comisión de Valores de Estados Unidos) otra emisión de bonos y aumentó el total de nuevos papeles que usará para el canje. De esta manera, desde el registro anterior, por US$30.500 millones, se pasó a un nuevo máximo potencial de emisión de US$50.500 millones, que podrán utilizarse total o parcialmente o, incluso, ampliarse. El Gobierno anunció que el monto a reestructurar de bonos bajo ley extranjera llegará como máximo a US$68.800 millones.

Los términos de la oferta y de la quita no han sido comunicados. Según pudo saber LA NACION, el valor presente neto (VPN) de la oferta rondaría el 37,5%. En la City las planillas de cálculo empezaron a saltar de celda en celda para hacer este cálculo, que rige la toma de posición. El bono es una suerte de flujo de fondos que se cobran parcialmente en general, una vez al año y que al final de la vida paga el remanente. El VPN, entonces, es el valor que tendría ese papel si hoy alguien quisiera salir del riesgo argentino y pidiese adelantar esos pagos.

Ese cálculo depende de dos principales variables: el tiempo y el interés. Claro, a mayor espera y mayor tasa, que podría ser de inflación, menos vale si alguien quiere todo el dinero ahora. Ese número estaba entre 37,5 y 38 por cada 100. Pero claro, algunas variables de las celdas de la planilla eran estimaciones, o información que se filtró. Hoy se sabrá la quita final. Hasta la semana pasada se esperaba 50%; ayer sumaron 10 puntos después de algunas noticias que trascendieron. Mientras, la tasa de riesgo país trepaba más del 4% al conocerse las novedades.

En principio, se emitirían tres bonos en dólares con vencimiento en 2045, que tendrán cupones con bajo interés para los primeros años y aumentará a largo plazo.

La visión del Fondo

Ayer por la mañana, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que "la Argentina se concentró mucho en abordar esta crisis con la secuencia apropiada de medidas en el frente de la salud, así como en apoyar a las personas más vulnerables y los segmentos más vulnerables de la economía".

Luego habló de la dificultades de algunos países con economías más débiles: "Es un momento difícil para todos, pero particularmente para los países que entraron en esta crisis con una realidad compleja. De la misma manera que el virus afecta a las personas con comorbilidades, que son más vulnerables, más duro golpea a las economías con dificultades preexistentes".

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