El debate por la suba de tasas en EE.UU. y las PASO marcan el ritmo del mercado

El buen clima se mantiene en los mercados externos. Las bolsas europeas alcanzan nuevos récords y los principales índices de Wall Street buscan acercarse otra vez a sus niveles máximos. Mientras la Reserva Federal de los EE.UU. debate sobre el momento indicado para subir su tasa de referencia, el Banco Central Europeo continúa expandiendo su política monetaria, lo que debilita su moneda -el euro registró su mayor caída semanal contra el dólar desde 2011- y les da impulso a los papeles exportadores del Viejo Continente. A esto se suman noticias corporativas de fusiones y adquisiciones, y la expectativa de que China podría adoptar mayores medidas de estímulo para impulsar su economía.

Si bien la mayoría de los analistas apunta a que la suba de tasas en EE.UU. podría darse en el segundo semestre de 2015, el incremento sería muy moderado, por lo que el escenario de tasas bajas en las economías centrales se mantendría en 2016. Ello impulsa nuevamente la búsqueda de rendimientos y beneficia a los países emergentes, que, en las últimas semanas, mostraron una recuperación tanto en sus mercados de bonos como de acciones. El EMBI+, que mide el diferencial de riesgo entre los títulos soberanos de la región y el rendimiento de los bonos del tesoro americano, se ubicó esta semana en sus niveles mínimos del año, por debajo de los 380 puntos básicos.

La evolución del petróleo también estuvo en la mira de los operadores en las últimas ruedas con el barril del WTI a su mayor nivel del año luego del acuerdo alcanzado entre Irán y el G5+1. Los analistas prevén que el país de Medio Oriente podría demorar más de lo previsto en volver a exportar crudo.

En este contexto, los activos argentinos volvieron a operar con firmeza más por las variables externas que por las noticias locales. El Merval cerró la semana en 11.686,6 puntos con una suba del 5,6% en las últimas cinco ruedas. Acumuló en lo que va de abril una ganancia del 7,8 por ciento. Los papeles petroleros lideraron las mejoras con APBR, YPF y Tenaris, que registraron alzas de 16,5%, 10,3% y 6,7 por ciento. Las acciones energéticas tuvieron subas menores al 10%, mientras que los bancos terminaron en rojo al igual que las acciones del sector industrial y los papeles de Comercial del Plata, que fueron la estrella del primer trimestre.

Apuesta a los títulos

Los títulos públicos superaron la volatilidad que generó, a principios de la semana pasada, la decisión de la agencia Clearstream de suspender la operatoria con bonos argentinos, que después se aclaró, sólo involucraba a los bonos del canje de deuda. El resto de las noticias vinculadas al juicio con los holdouts siguen sin tener mayor impacto sobre las cotizaciones.

Los bonos de mayor plazo, tanto en pesos como en dólares, fueron los que registraron la mejor performance con subas en torno al 3% o 4% en las últimas ruedas. Los títulos más cortos en dólares, como el Boden 2015 y el Bonar X, también mostraron subas aunque más moderadas del orden del 1% y2% y los cupones del PBI mostraron alzas generalizadas. Se destacó el TVPP con una suba superior al 5% en el transcurso de abril.

Esta semana el mercado externo estará atento a la publicación de resultados en Wall Street; el miércoles 8 la publicación de los resultados de Alcoa marcó el inicio de una nueva temporada para la que no hay grandes expectativas. Lo más relevante llegará en los próximos días con los balances de los principales bancos norteamericanos.

A nivel local, el calendario electoral comienza a tomar relevancia y el mercado estará atento a los resultados en la primarias. También seguirá de cerca la liquidación de dólares de los exportadores y una nueva colocación de deuda del Tesoro.

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