Dólar: el Banco Central sigue vendiendo y sus reservas no dejan de caer

La racha vendedora de reservas del Banco Central (BCRA), la más negativa por los montos involucrados en cinco años y cinco meses, tuvo un nuevo capítulo hoy, cuando la entidad tuvo que desprenderse de otros US$109 millones para que se puedan cursar las operaciones cambiarias validadas para el día en la plaza oficial.

Fue al cabo de una rueda en la que se operaron US$428,4 millones y en la que los importadores o las personas jurídicas que debieron atender el pago de compromisos financieros pudieron comprar el billete a $1071,75, es decir, apenas $0,25 centavos por encima del cierre que el billete había registrado el viernes pasado.

Fue el valor convalidado por el ente monetario para atenerse a la pauta de ajuste mensual del 1% que indica que debería cerrar el mes el lunes próximo en torno a los $1075,40.

De esos datos se desprende que de las arcas oficiales salieron el 25,5% de las divisas operadas en la jornada por el mercado oficial, un porcentaje menor al promedio (superior al 40%) registrado en la semana previa, pero que parece confirmar que este mes sería el de peor desempeño para el BCRA en materia de intervenciones, dado que, a falta de cuatro ruedas para su cierre, muestra un saldo negativo de US$689 millones. Es un monto cuatro veces superior al peor rojo mensual que había registrado hasta aquí, en julio del año pasado.

Por lo pronto, al cabo de las últimas siete ruedas, el BCRA ya perdió US$1313 millones en este tipo de operaciones, una suma 31,3% superior a los US$1000 millones con que había reforzado su tenencia a comienzos de año, al pactar un préstamo con bancos internacionales. Esa asistencia, que negoció a lo largo de cinco meses, se esfumó en cinco días.

“La racha vendedora actual es la más negativa desde octubre de 2019. El mercado espera novedades desde Washington, con el foco no solo en montos, sino en lineamientos de política cambiaria”, hizo notar al respecto el economista Nery Persichini, de GMA Capital.

El dato es relevante porque muestra cabalmente el vuelco de campana que tuvo el mercado al generalizarse las dudas sobre la continuidad del crawling peg al 1%, en un momento en el que había apuestas millonarias sobre su continuidad, al menos, hasta las elecciones.

Eso provocó una oleada de ventas de bonos y letras en pesos (lo que elevó sus tasas de rendimiento y puede complicar los planes oficiales para refinanciar la deuda en pesos heredada de la gestión anterior), dinero que financió a su vez la demanda de dólares y mantiene presionados al alza a los precios de los dólares libres.

En paralelo, los que debían demandar divisas por la plaza oficial aprovecharon para anticipar sus compras y los que tienen que liquidarlas, demoran todo lo posible sus ventas ante el riesgo de poder estar asumiendo pérdidas difíciles de digerir en un contexto de márgenes operativos más apretados para el agro.

“La tasa de los bonos duales (usando la Tamar) es de aproximadamente 44%, versus una tasa del 38%-40% en Boncap o Lecap; mientras que la tasa de los bonos duales (usando la tasa fija) es de aprox 37%/38% (apenas por debajo de la tasa de Boncap/Lecap, lo que nos da la idea de que la opción Tamar se estaría pagando “barata”). El reacomodamiento fue violento, pero a la vez allí parece haber interesantes oportunidades para el inversor más agresivo que tenga la expectativa de que el tipo de cambio vaya a mantenerse en estos niveles durante un buen período de tiempo. Claro que será de vital importancia entender la línea fina del acuerdo con el FMI si vamos a invertir en pesos. Este tipo de inversiones tiene el potencial de generar enormes retornos de corto plazo, pero también tiene la costumbre de borrar los grandes retornos generados en en muy corto período de tiempo, que hace muy difícil que la reacción sea a tiempo”, explica Ignacio Murúa, analista del Grupo SBS.

Así, aunque los retornos comienzan a ser tentadores, aún no hay una corriente de demanda dispuestas a correr el riesgo, lo que parece asegurar que la sangría de reservas -aunque a un ritmo que podría ser menor- continúe, de no haber novedades que alteren el panorama actual.

Después de todo, ya se sabía que las reservas representaban el “talón de Aquiles” del programa oficial de estabilización económica, lo que explica la creciente ansiedad del mercado por conocer los detalles del acuerdo con el FMI y las posturas cada vez más defensivas que adoptó frente a la posibilidad de que se registren sorpresas.

Al respecto vale señalar que la tenencia bruta o total del BCRA cayó hoy en otros US$185 millones, al cerrar en US$26.441 millones (sin que se haya computado la venta del día), el menor nivel desde fines de julio.

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