El Banco Central sigue de compras, aunque en las dos últimas ruedas aflojó bastante el aporte del dólar soja
El promedio operado luego de la norma que encareció el crédito a productores se redujo 56% en relación al momento previo a ella.
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Redactor LA NACIONJavier Blanco
El Banco Central (BCRA) inició la semana cambiaria rescatando del mercado el 58,2% de los US$292 millones aportados por el “dólar soja”, algo que le sirvió para arrimar otros US$170 millones a sus debilitadas reservas propias (o netas) y elevar a unos US$1200 millones el total de recompras en lo que va del mes.
Fue al cabo de una jornada que, como en la del viernes, volvió a mostrar algo debilitada la oferta para aprovechar el tipo de cambio oficial, lo que algunos vinculan con el malestar que generó en el sector la aplicación de una tasa de interés diferenciada y mayor a la general para las empresas y productores del sector que demanden financiación bancaria en pesos.
Concretamente, el promedio ofertado desde la puesta en vigencia de esa norma fue de US$276 millones, 56% por debajo del máximo de US$623,2 millones el pasado jueves, es decir, la rueda previa a la norma adoptada por el BCRA.
Esa merma provocó, además, que la entidad concrete su menor compra desde el miércoles pasado y redujo el monto promedio de compras diarias desde la puesta en marcha efectiva de este sistema desde los US$261 millones hasta los US$242,8 millones. De todas maneras, sigue siendo muy superior al promedio de las 15 ruedas anteriores (había sido nada más que de US$20 millones).
A su vez, de los resultados de la rueda común, en la que se operaron US$290,3 millones y se registró otra suba del 0,6% del tipo de cambio oficial (cerró a $142,08/142,28 por unidad para compra y venta, respectivamente), se desprende que el entre rector la cerró con un rojo de unos US$120 millones, dado que sigue aprovechando la mayor oferta de divisas que generó el costoso tipo de cambio diferencial “para liberar algunos pagos de importaciones atrasados”, detallan desde Cohen Aliados Financieros.
De esta manera el diferencial para aprovechar el dólar soja ya cayó de casi 43 al 40,6% en cinco ruedas, algo que debería fomentar las liquidaciones.
Los aportes del dólar soja permitieron que las reservas netas del BCRA escalen de un rango de los US$700 a US$900 millones a otro que va de US$1700/1900 según un promedio de las estimaciones privadas (su mayor nivel desde fines de julio). A su vez, la dinámica hizo que las reservas brutas o totales se incrementaran en US$865 millones la semana pasada, rompiendo una prolongada racha bajista.
El problema es que la contracara es la mayor emisión que este esquema obliga al BCRA, lo que hará que el mercado cambiario vuelva a funcionar como fuente de expansión monetaria. “Si se alcanzaran los U$S5000 millones prometidos hasta fin de mes, el Banco Central podría acumular más de U$S3100 millones para las reservas internacionales. Esto lo dejaría muy cerca del cumplimiento de la meta de reservas comprometida con el FMI, pero a la vez lo obliga a deberá aumentar la emisión en mayor cuantía y está podría alcanzar en septiembre los $650.000 millones (0,9% del PBI)”, dicen desde Delphos.
Su descuenta que a mediano plazo buena parte de ese excedente monetario será absorbido progresivamente mediante por el BCRA, pero es algo que dejaría su deuda remunerada por encima de los $8,5 billones, en tanto no reaccione la demanda de pesos. Esa situación deteriorará aún más el denominado resultado cuasifiscal y dañará aún más su ya muy castigado patrimonio.
Al respecto los últimos datos son algo inquietantes. La Base Monetaria (BM) se sigue contrayendo tanto en términos reales como nominales y “los ratios de comparación con el tamaño de la economía (PBI) caen a una velocidad mayor a lo esperable si fuese simplemente el efecto del menor uso de billetaje por factores tecnológicos”, observó la consultora LCG.
“Esto incluso se da en un contexto de disciplina del BCRA en relación al financiamiento del Tesoro algo que, al parecer, no alcanza para restaurar la confianza en la moneda dado que la poca preferencia por la liquidez no sólo se expresa en menor demanda de billetes sino en una caída de los depósitos a la vista”, advirtieron.
De allí que el mercado empiece a mirar el más allá de la etapa de transición en que ha ingresado el mercado cambiario.
“Evidentemente el dólar a $200 resulta más rentable para el sector sojero pero a la vez refleja a su vez las distorsiones que presenta el mercado, donde al mismo tiempo los importadores continúan viendo atractivas las compras al exterior a un dólar de $140″, concluyen
Pero también observan que los costos de mantener este tipo de cambio barato -que hasta ahora recaían íntegramente en los exportadores- ahora serán también compartidos por el Tesoro nacional vía mayor endeudamiento. “Si se cumple lo pronosticado y efectivamente la liquidación alcanza los US$5000 millones en el mes, la pérdida a cubrir será por un total de US$2100 millones” calcularon desde la consultora Invecq.
El cálculo que realizaron considera se mantiene el ratio como en los primeros días (ahora en leve retroceso), según el cual el 60% del dólar sojero fue a las arcas del BCRA, mientras que el 40% restante se destinó a pago de importaciones.
Por Javier Blanco
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