El ¿acuerdo? por la deuda en la provincia, un tema que genera ruido

En la semana que terminó, la noticia que más ruido hizo en el mercado local fue el anuncio de acuerdo de la provincia de Buenos Aires para reestructurar su deuda con el principal grupo de acreedores, GoldenTree Asset Management LP. Pero horas después de ese anuncio nos enteramos de que no estaba el aval del Grupo Ad-Hoc de bonistas. A través de un comunicado, este grupo afirmó que la provincia gobernada por Axel Kicillof no negocia de ‘buena fe’, al apuntar a cerrar acuerdos bilaterales con determinados acreedores. Desde el anuncio hecho el 21 de Julio, los principales bonos de la provincia crecieron entre un 4% y 5%.

¿Cómo sigue esta historia? Pensábamos que llegaba a su fin, pero, por ahora, parece que eso fue una falsa alarma. La extensión vigente vencía el sábado y se postergó al 13 de agosto con la nueva oferta acordada con GoldenTree. Pero sin el apoyo del Grupo Ad-Hoc, ¿llegarán a las mayorías requeridas bajo las CACs para poder reestructurar su deuda?

El Banco Central sigue acumulando reservas, pero con costo

El Banco Central sostiene un mayor ritmo de compras en el mercado de cambio (MULC) con respecto al mes pasado. El ente sorprendió en las últimas semanas con un ritmo promedio diario de US$73 millones. De esta manera, supera los US$35 millones promedio diario de junio, pero se mantiene todavía por debajo de los US$110 millones de mayo (cuando fue el pico de estacionalidad del agro).

En lo que va de julio se alcanzó un saldo de US$1029, un nivel muy alto para un mes de baja estacionalidad de granos. ¿A que puede atribuirse? Es probable que esto haya ocurrido a costa del bajo nivel de importaciones. En ese caso, resaltamos que es un arma de doble filo: la acumulación de reservas tendrá un efecto en la actividad económica, que hasta ahora no logra recuperarse. El Estimador Mensual que publica el Indec se contrajo 2% mensual en mayo (fue su mayor caída mensual desde abril 2020).

El Tesoro y los desafíos por delante

Las licitaciones de los próximos dos meses son claves para el Tesoro. El tercer trimestre, la antesala de las elecciones legislativas, concentra los mayores vencimientos en lo que queda del año. En concreto, restan pagar más de $1,7 billones hasta diciembre, de los cuales poco más de $1,2 billones corresponden a vencimientos en los próximos tres meses. No es menor la alta participación de vencimientos de títulos CER y el porcentaje de deuda en manos del sector privado, que trae mayor riesgo en el rollover.

Por lo pronto, en la última licitación se logró cubrir el vencimiento del Boncer 21(TC21), por un monto total cercano a los $109.900 millones, y engrosar el endeudamiento neto en lo que va de julio en unos $9338 millones. Puntualmente, tras esta segunda licitación del julio, el Tesoro acumula ahora unos $47.423 millones en el mes.

El Merval, al ritmo de los mercados globales

Después del rally de mayo y junio con el Merval medido en dólares tocando los US$416 el índice cayó un 11% y retrocedió hacia niveles de US$370/360. Sin drivers, l menos hasta las elecciones, esta corrección no terminó de asentarse, sino que parece haber tomado una pausa. Por el momento, los catalizadores de la renta variable local son externos. Los movimientos de los mercados globales van marcando el ritmo de las cotizaciones, mientras que seguimos notado una fuerte correlación con las acciones brasileras.

Otra señal negativa viene desde el lado de los volúmenes, que vuelven a reducirse. El monto negociado regresó a los niveles de abril previos al rally, en US$4,47 millones por día, en promedio, marcando nuevamente números muy bajos. En tanto no tengamos noticias de alto impacto en el mercado local, esperamos que este comportamiento predomine.

Mercados internacionales: los balances y la variante Delta

Hoy los mercados globales se muestran más temerosos respecto de la recuperación económica, tras el avance de la variante Delta y el aumento de contagios en Asia. Los riesgos al crecimiento (menor al esperado) volvieron a aparecer en la mente de los inversores y reavivó un poco la volatilidad en el mercado de acciones.

Mientras tanto, las empresas estadounidenses y globales van presentando los resultados del segundo trimestre de este año. Hasta el momento, de las más de las 100 empresas del S&P500 que informaron sus balances, el 88% superó las estimaciones (nivel superior al promedio histórico). Y lo mismo sucedió con la amplitud con la que se superaron dichas estimaciones (en un 16%). En la semana que comienza contaremos con los balances de los gigantes de Wall Street, como Apple, Google o Amazon, entre los de otras firmas.

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