Efecto cepo: el Banco Central se queda con los dólares que iban a importaciones y cierra su mejor semana desde julio

El reajuste aplicado al cepo cambiario desde mitad de la semana pasada permitió al Banco Central (BCRA) cerrar una semana a pura compra de reservas y volver a acumular una seguidilla de intervenciones sobre el mercado con saldo positivo que no registraba desde mediados de julio, aun cuando hoy se alzó en realidad con el menor monto de divisas (unos US$30 millones, apenas 6,6% de los US$460 millones operados) desde que rigen las últimas restricciones, pese a que el mercado transó el mayor volumen en lo que va del mes.

La “ventana de oportunidad” fue generada con la prohibición de realizar pagos anticipados de importaciones al menos hasta fin de mes (aunque muy probablemente se prorrogue) y el corte de los circuitos que permitían el rulo entre el dólar barato (MEP-AL) con el caro (CCL-GD).

Con la primera medida, la consultora Analytica calculó que el BCRA podría evitar la pérdida de unos US$500 millones por mes de sus reservas por ventas directas de contado; y, con la segunda, el Estudio EcoGo estima que redujo en más de un tercio su necesidad de intervención con bonos para mantener bajo control a los dólares financieros regulados, tarea a la que ahora destinaría unos US$7 millones por rueda. “Esto es un ritmo de US$140 millones mensuales frente a los US$450 millones utilizados durante septiembre, aunque, al romperse la conexión que había con el dólar Senebi, la ‘brecha de la brecha’ volvió a escalar”, hacen notar.

Al Gobierno y el BCRA, que coinciden en que la estrategia es “ganar tiempo”, los coletazos extra que provocan las medidas cada vez más restrictivas parecen no importarles.

Por lo pronto, los tranquiliza poder mostrar que cerraron la semana que culmina adquiriendo unos US$360 millones, con lo que lograron estirar a US$535 millones el monto de recompras totales tras la puesta en práctica de las nuevas normativas, el pasado jueves 6.

En especial, porque, gracias a ello, pudieron pasar a mostrar un saldo positivo de US$310 millones en sus recompras netas durante un mes que habían arrancado cediendo US$220 millones en las tres primeras ruedas, un dato que preocupaba, porque venía de cerrar el mes previo resignando US$957 millones solo por este tipo de intervenciones. “Este octubre se convierte hasta aquí en el mejor de la última década, en acumulación de reservas por compras”, destacan.

Aún así admiten que la perspectiva para la segunda parte de octubre no es la misma. “Se espera un menor ingreso de divisas y, a la vez, un mayor egreso por cuestiones estacionales en la demanda”, advierten desde la entidad

Los analistas destacan el escaso aporte a una “mayor tranquilidad“ que derivó esta vez de volver a ver un BCRA comprador. Aluden a la firmeza que mantuvo en toda la semana el dólar blue, que hoy llegó a tocar picos de $187 para la venta, o la sostenida escalada que registran las distintas variables del dólar Senebi ya instaladas todas por sobre los $195 y bordeando los $200 en el caso de algunos papeles. Pero admiten que parte de eso deriva del proceso electoral y de la ausencia de definiciones sobre el día después, en un mercado acostumbrado a encontrarse con sorpresas en los días posteriores a cada comicio.

“Los mayores límites a importaciones permitieron al Gobierno dejar de vender reservas y vender la noticia en forma positiva. Pero la contracara es menos acceso a las importaciones, falta de insumos básicos de la economía, caída de la actividad y un aumento de la inflación”, advierte por caso el consultor financiero Salvador Di Stéfano.

La menor compra de reservas desde la imposición de las últimas restricciones se produjo en una jornada en la que el BCRA convalidó otro avance de apenas 2 centavos en el dólar mayorista (A3500) que cerró a $98,98/99,185 por unidad para compra y venta respectivamente, y acumuló en la semana corta que acaba de finalizar, un aumentó veinticuatro centavos (0,243%).

“Parece que se sienten cómodos con devaluaciones diarias del orden del 0,91% mensual y jugando con posición dominante desde la RG 907, aunque a este ritmo se estaría generando un gap de hasta 31 puntos entre inflación (52% si se mantuviera constante la de septiembre) y ajuste cambiario (20,6%). Es una locura”, apunta el analista Andrés Reschini recogiendo una preocupación muy extendida en el mercado y que justifica los temores de repetir situaciones como la verificada en enero de 2014, mes en que se habilitó una devaluación del 24% del peso en un par de ruedas que luego disparó la inflación a niveles más altos.

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