Caputo presentó la segunda etapa del plan económico: “Vamos a salir del cepo cuando estén dadas las condiciones”

Tras la aprobación en el Congreso de la Ley Bases y del Paquete Fiscal, la acción se mudó a otras áreas del Gobierno. El ministro de Economía, Luis Caputo, dio a una conferencia de prensa en el microcine del Palacio de Hacienda junto al presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, para presenta la segunda etapa del plan económico. “Vamos a salir del cepo cuando estén dadas las condiciones”, aseguró el ministro y remarcó que “no hay ningún proyecto de devaluación ni tampoco es cierto que el Fondo [Monetario Internacional] haya pedido eso”.

En relación a la promesa realizada por el Ejecutivo de reducir el impuesto PAIS si el Congreso aprobaba la Ley Bases, Caputo sostuvo: “El Impuesto País lo vamos a bajar. Va a ser tan pronto sea reglamentada e implementada la Ley Bases y el Tesoro empiece a recibir los ingresos del Paquete Fiscal. Seguramente sea entre agosto y septiembre”. El presidente Javier Milei aumentó el impuesto del 7,5% al 17,5% al llegar al Gobierno en diciembre del año pasado. La reducción implicaría volver al 7,5% que dejó la gestión de Alberto Fernández.

En el comienzo de la conferencia, el ministro dijo: “Hemos heredado lo peor de las últimas tres crisis. Se pudo evitar la crisis, recibimos un paciente en terapia intensiva y hoy estamos en una situación de recuperación. Un déficit consolidado entre tesoro y banco central de 15 puntos del PBI, cinco puntos del tesoro y 10 del banco central. Reservas netas negativas por US$11.000 millones”.

Luego sostuvo que en “en enero también recibimos el país virtualmente en default con el Fondo y con el mercado, además había una deuda con los importadores de US$60.000 millones y eso generaba un problema adicional y es que estaba rota la cadena de suministros. Lo que genera mayor incertidumbre al momento de generar precios lo que alimentaba mucho más la posibilidad de una hiperinflación”.

En ese sentido, insistió en que “además, teníamos un inflación por encima del 200%” y que “el déficit fiscal siempre fue el corazón del problema”. Asimismo, mencionó que “sobre todo había un enorme desbalance en el mercado de dinero entre la oferta y la demanda de dinero”. “Esa fue la situación que se heredó y que requería un programa de shock y eso fue lo que hicimos un programa basado en una muy fuerte ancla fiscal, fuimos al equilibrio fiscal desde el día uno, algo inédito”, señaló.

Caputo destacó que ahora comienza la segunda etapa de este plan de estabilización que consiste esencialmente ir a emisión, no voy a decir cero porque el presidente del Banco Central lo va a explicar bien, pero a cerrar la canilla de emisión”.

El titular del Palacio de Hacienda mencionó que “tenemos tres canillas de emisión monetaria” y dijo que “una, es el déficit fiscal; el segundo son los intereses que el Banco Central paga por esos famosos pasivos remunerados; y el tercero es cuando el BCRA compra dólares, que es el único efecto de emisión”.

En otro fragmento de su alocución, el ministro analizó las etapas del programa económico del Gobierno al que segmentó en tres fases. “En la primera etapa se cerró la canilla de la emisión de dinero por déficit fiscal, algo de lo que se abusó en el gobierno pasado y que generó este desbalance y esta inflación que hemos y estamos viendo. En esta segunda etapa estamos cerrando el grifo del segundo canal de emisión que son los intereses que el Banco Central paga por los pasivos remunerados”.

Al respecto, sostuvo que la intención del Gobierno es “dar una mayor certidumbre y solidez aun al programa económico para que de alguna manera deje de haber ansiedad con respecto a cuándo va ser la salida del cepo cambiario”. Y anticipó críticas: “Alguno dirá que se están enamorando del cepo, pero no es el caso. Lo que nos hemos enamorado es del orden macroeconómico”.

Luego, agregó: “Para nosotros la salida del cepo es una tercera etapa que va a ser una etapa de crecimiento. No hemos fijado una fecha sino parámetros que implican orden macroeconómico porque cuando hagamos esto estemos lo más seguros posible que no va a generar ningún sobresalto en la gente. ¿Qué quiere decir sobresalto? Alguna potencial suba del dólar que genera inflación y mayor desempleo. Esto nos va a permitir profundizar el proceso de desinflación y de esa manera darnos el tiempo que consideremos necesario para salir de las restricciones cambiarias cuando las condiciones macroeconómicas estén dadas”.

Tras los dichos de Caputo llegó el turno de Bausili, quien inició su exposición con más detalles sobre la segunda etapa a la que hizo mención Caputo como “cerrar el grifo de emisión momentánea”. Sobre ese punto del plan económico, el titular del BCRA dijo: “Todo esto es seguir profundizando el saneamiento del Banco Central y su balance. Al final, el BCRA es el que emite los pesos y cuánto más sólido sea el balance más sólido es el respaldo que tiene esos pesos. Que es un balance solido. Es un balance que tiene más activos y menos pasivos”.

El presidente del Central explicó que un balance sólido es el “que tiene más activos y menos pasivos”. Y amplió: “Los mejores activos los venimos logrando con la acumulación de reservas hasta ahora. La recuperación por el lado del pasivo es reducir el monto de los pasivos, reducción en términos reales que se viene haciendo, y bajar los intereses que generan esos pasivos sobre el balance del BCRA. Los pasivos son principalmente los pasivos remunerados del Banco Central, que son los que antes eran las Lebacs, después pasaron a ser las Leliqs y hoy son los pases”.

Bausili se retrotrajo hacia el comienzo del gobierno de Javier Milei y detalló que “los pasivos remunerados que estaban emitían el equivalente al 40% de la base monetaria de todos los meses. ¿Cuál es la base monetaria? Usémosla como un proxy de cuántos pesos demanda la sociedad y la gente en su bolsillo. Bueno, todos los meses se emitía una 40% adicional de ese monto solamente como componente de intereses”.

A continuación, el jefe de la autoridad monetaria explicó la ruta a seguir para terminar de emitir pesos y aseveró que esto lo harán “sincerando a quién le corresponden estos pasivos. Estos pasivos tienen un origen en el déficit fiscal” y apuntó a los gobiernos pasados. “En los años anteriores, en los momentos donde no había acceso al financiamiento cuando se incurría al déficit, como no había acceso a endeudarse para pagar, el déficit siempre se paga de alguna manera, se financia con deuda o con emisión monetaria. Si no había acceso al financiamiento se eligió ir por la emisión monetaria y esa emisión era más de lo que la sociedad demandaba. Esa cantidad de pesos que se emite como consecuencia del déficit que superaba la base de dinero”.

Y prosoguió: “Cada vez que ese déficit era mayor a la demanda que tenía la sociedad por esos pesos, el BCRA tenía que reabsorber esos pesos colocando pasivos que pagaban un interés para hacerlos atractivos, de esa manera se llegó al desbalance. El responsable de esos déficits fue el Tesoro en el pasado, pero las deudas de esos pasivos se alojaron en la deuda del balance del Central. Hoy lo vamos a devolver al balance del tesoro. Vamos a reemplazar los pasivos remunerados del Banco Central por pasivos del Tesoro que remunera el Tesoro. El BCRA va seguir administrando la política monetaria y operando de una menera muy similar a la que opera hoy, pero ya no sufre la consecuencia de que los movimientos de la tasa de interés resulten en mayor emisión monetaria”.

Bausilli explicó que ahora “los agentes económicos y el mercado van a estar mirando la solidez del peso en base al compromiso del Tesoro en cumplir con el déficit fiscal en forma muy directa”. Y sostuvo que “esta autonomía es la herramienta que el Banco Central tiene para enfocarse en su principal función que es erradicar la inflación”. Sobre este punto sostuvo que todo esto va a salir en normativas del BCRA que van a ir normando el nuevo esquema de política monetaria y que “todo este es un proceso muy técnico pero para los banco es un proceso muy normal y no tiene que generar ningún sobresalto en la operatoria normal de lo que es el sistema bancario”.

Luego, Caputo afirmó el esquema de déficit cero y emisión cero “implica menor problema cambiario” para la sociedad porque “al estar fija la cantidad de pesos disminuye enormemente la volatilidad cambiaria”. Al respesto sostuvo que “esto va a derivar en menos riesgo para la gente en lo que va ser la tercera etapa. Que es esta etapa de crecimiento y de salida del cepo”.

Por su parte, Bausilli fue consultado por la situación de los bonos soberanos y dijo que se reunirán con los banco el lunes por la mañana para proponerles “un mecanismo de esterilización similar al que hay hoy con los pases del Banco Central pero que van a estar centrados en una letra de regulación monetaria que es la que en definitiva van a poner los bancos para colocar sus excesos de liquidez que va administra el BCRA, pero que va a estar constituida en el balance del Tesoro”.

El ministro de Economía retomó la palabra para explicar los parámetros para salir del cepo. “Lo que primero que diría es ratificar lo que ya hemos dicho que nunca está de más que se mantenga el croll del 2% y se mantiene el 80/20 y no hay ningún proyecto de devaluación ni tampoco es cierto que el Fondo haya pedido eso”. Y su detalló: “No nos ponemos una fecha sin parámetros y nosotros queríamos llegar a esa fecha dando al mercado las mayores certezas posibles y que mayor certeza que decir que al déficit cero agregarle emisión cero. Eso es lo más prolijo que se puede hacer”.

Caputo también aseveró que “lo que más buscamos de los bancos es que vuelvan a trabajar como bancos y por eso el déficit cero y este ánimo por bajar la inflación lo mas pronto posible, porque sabemos que eso regenera el crédito que es lo que necesita el país para crecer. Es muy difícil que un país crezca sin crédito y que un país tenga crédito con inflación del 15% o 20% mensual. Venimos de 20 años en que los bancos lo único que han hecho es tomar depósito a la gente y prestarlo al sector público, ya sea al Banco Central o al Tesoro. Estamos tan acostumbrados a eso que ya no nos imaginamos que deberían prestarle al sector privado”.

Por último, el titular del Palacio de Hacienda habló del Impuesto PAÍS y sostuvo: “Lo vamos a bajar como dijimos. Desde el 1 dije que era un impuesto provisorio, y en ese momento nadie me creyó. Lo vamos a cumplir tan pronto sea reglamentada la ley y el tesoro empiece a recibir los ingresos del paruqe fiscal, entre agosto y septiembre”.

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