Economía: los dos factores que definirán el futuro cercano

Mientras que los economistas coinciden en que el contexto externo seguirá favorable para la Argentina -con el precio de los commodities en niveles altos, las tasas de interés reales en terreno negativo y el reparto de dinero del FMI-, el rendimiento de la actividad económica de este año dependerá de este año de dos factores que tienen más que ver con la capacidad del Gobierno para negociar: la compra de vacunas y el acuerdo que se logre con los organismos multilaterales.

Así lo resume el primer informe de la nueva consultora económica Equilibra, que fundaron los economistas Martín Rapetti, Diego Bossio, Lorenzo Sigaut Gravina, Lorena Giorgio y Gabriel Delgado, y que estima para este año una rebote de la actividad de 7% del PBI como proyección base.

“Presuponemos aquí dos comportamientos vinculados a la marcha de la pandemia y de la negociación de la deuda. Con relación a la pandemia, lo que vemos más probable es que la economía continúe operando con restricciones relevantes a la movilidad y a ciertas actividades durante los meses de junio y julio, para transitar hacia una rápida flexibilización a partir de agosto. Entre ese mes y septiembre, las restricciones dejarían de ser relevantes para la marcha de la economía”, dice el análisis de la consultora.

En lo que se refiere a la negociación de la deuda, los economistas asumen como escenario base que continuarán las “conversaciones productivas” hasta alcanzar un acuerdo con el FMI después de las elecciones legislativas.

“Tensar las negociaciones más de la cuerda y satisfacer demandas reivindicativas de los sectores de la colación gobernantes sensibles a acordar con el Fondo, seguramente alimentarían expectativas disruptivas y una caída de la demanda de los activos en pesos. Dado que entorpecer las negociaciones parece una estrategia contraproducente para los intereses de un gobierno que quiere transitar los meses pre-electorales sin sobresaltos cambiarios y sin disparadas del dólar que aceleren la inflación, creemos que terminará primando el pragmatismo por sobre los principios ideológicos”, indica el informe.

Para la consultora, el Gobierno pagará este año los vencimientos de interés del acuerdo con el FMI y el de capital, que es un total de US$1900 millones, con los derechos especiales de giro (DEG) que enviará el mismo organismo en septiembre. Luego, proyecta, se alcanzará un acuerdo, ya que a partir del año próximo se concentra el pago de más de US$20.000 millones con el Fondo, que es imposible de cancelar sin una refinanciación.

Con el Club de París, los economistas prevén “negociaciones que no gatillen eventos financieros disruptivos”. La Argentina tiene tiempo hasta el 31 de julio para acordar con el organismo y evitar el default técnico, ya que se cumplirían los 60 días de gracia desde el vencimiento de US$2437 millones.

“Al tratarse de Estados nacionales, las decisiones son políticas y, por lo tanto, existen ciertos márgenes de flexibilidad. Una comunicación del FMI indicando avances concretos en la negociación con Argentina podría servir de argumento para un diferimiento”, señalaron.

Es por eso que la consultora espera para este año un rebote de la economía del 7%, ayudada también por “una mejora de la demanda doméstica gracias a la inyección de fondos públicos y a que salarios y jubilaciones le ganen en la segunda mitad del año la carrera a los precios, gracias a una inflación enlentecida y por las anclas cambiaria y tarifarias”.

Según las estimaciones de los economistas, el déficit fiscal este año será de 4% del PBI, por debajo del 4,5% que proyectó el ministro de Economía, Martín Guzmán, y el Banco Central financiaría 3,7% del producto con emisión monetaria.

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