Dólares financieros a $1200: la cotización que parece “congelada” hace un año y que podría continuar así un tiempo más

Los dólares financieros cotizan debajo de los $1200, casi el mismo valor que presentaban en febrero del año pasado. A pesar de que en el último año la inflación mostró un avance de tres dígitos, las divisas que aportan los exportadores diariamente al mercado financiero, las intervenciones que realiza el Banco Central (BCRA) y el anclaje de las expectativas macroeconómicas fueron factores que hicieron que en los últimos 12 meses el MEP y el contado con liquidación (CCL) operen prácticamente sin variaciones, más allá de algunos cortocircuitos puntuales. Y, para los analistas, la apuesta del Gobierno es que esta pax cambiaria se mantenga a estos niveles un tiempo más.

Ayer, el dólar MEP cerró con una caída de $3, a $1180. Mientras que el contado con liquidación subió $1,9 y se negoció en $1185. A modo de comparación, un año atrás cerraron a $1173 y $1229, respectivamente. De punta a punta, la inflación acumulada hasta enero fue del 100,6%, según el Índice de Precios al Consumidor (IPC) porteño (el dato nacional se conocerá este jueves).

“El tipo de cambio sigue en la mira de los inversores. Luego de un largo proceso de retroceso del contado con liqui [en julio del año pasado tocó máximo histórico en $1428], desde mediados de diciembre se empezó a notar cierto recalentamiento. Fue en ese momento que las presiones compradoras lograron que pasara de $1050 en la primera semana de diciembre, a $1200 a principios de 2025, manteniéndose actualmente en estos niveles. Así, mientras la volatilidad en el tipo de cambio financiero hace unos meses se explicaba por un retroceso, hoy corresponde a un freno en la apreciación del peso”, señaló Nery Persichini, de GMA Capital.

Para el economista, esa situación llevó a que en las últimas semanas el Banco Central se pare como oferente de dólares en el mercado financiero. En línea con el rol asumido con la denominada “Fase dos” del programa económico en julio del año pasado, cuando el blue llegó a tocar por primera vez los $1500, desde entonces la autoridad monetaria “esteriliza” parte de los pesos emitidos por la compra de dólares en el mercado de cambios. “De esta manera, logra disminuir el ruido durante la jornada y envía señales de que las autoridades buscan activamente la estabilidad cambiaria”, agregó.

Según Javier Casabal, senior fixed income strategist de Adcap, el Banco Central lleva emitidos $9 billones de pesos por compras al tipo de cambio oficial desde el 30 de abril, fecha en la cual se limitó la cantidad de dinero con relación al nivel de la base monetaria amplia. De acuerdo con las estimaciones de la sociedad de bolsa, de ese monto se esterilizaron solo $1,5 billones por ventas al MEP y CCL, por lo que quedarían $0,9 billones, según el máximo de $2,4 billones estipulados por el Gobierno el 23 de julio pasado. Sin embargo, el analista agregó que, teniendo en cuenta que las reservas netas siguen en niveles negativos, es “razonable pensar” que las intervenciones estarán limitadas por el nivel de compras diarias.

“Nuestra lectura es que en la medida en que el Central muestre que puede comprar dólares del lado oficial sin problemas, va a tener más libertad para vender en el CCL. Por eso es importante seguir monitoreando las liquidaciones del agro que abastecen en gran medida esas compras. Seguramente el Gobierno esté interesado en reducir la volatilidad del CCL más que en defender un nivel, pero es posible que el mercado tome $1200 como un nivel de referencia y considere que, si es superado, puede considerarlo como un indicador de que las cosas no marchan según lo planeado”, agregó Casabal.

Más allá de las intervenciones oficiales sobre el mercado financiero, todavía sigue vigente el dólar blend, como apodaron los analistas al programa que le permite a los exportadores liquidar un 20% de sus ventas al contado con liquidación y un 80% al tipo de cambio oficial mayorista. De esta manera, quienes venden al exterior tienen una cotización más atractiva (hoy es de $1083), y la oferta diaria de divisas permite ponerle un techo a los dólares financieros.

“Hay que acordarse que el 20% del dólar blend es intervención. Y que cuando el Banco Central compra dólares, que puede llegar a ser no solamente de las exportaciones, sino también por operaciones de carry trade, gana poder de fuego para intervenir luego. Compra los dólares y parte de ellos los utiliza para contener la brecha. Creo que el Gobierno quiere sostener la brecha en torno al 10%-15%. Me parece que uno de los argumentos que puede esgrimir frente al Fondo Monetario Internacional (FMI) es que el manejo del tipo de cambio está bien porque la brecha está baja y ancla otros precios de la economía, aunque el Fondo pida un tipo de cambio más representativo de la oferta y la demanda”, dijo el analista financiero Christian Buteler. Actualmente, la brecha entre el CCL y el oficial es del 12,2%.

Para el economista, hoy las presiones cambiarias provienen principalmente de “la percepción de un dólar barato”. Esto hace que los agentes económicos busquen cubrirse haciéndose de dólares. A este factor se le suma el turismo. El 60% de los argentinos que viaja al exterior y utiliza la tarjeta de crédito, luego paga con billetes propios comprados al MEP y así evita que la deuda se le pesifique al dólar tarjeta ($1400), según información que compartió el Banco Central.

“Cuanto más se atrase el dólar, más dólares se van a necesitar para contener la brecha, porque el mercado lo va a percibir y va a demandar más de esta cotización. Es más, cuanto más se vaya acercando la elección, seguramente la demanda suba, porque algunos inversores comienzan a pensar que capaz después se unifica el tipo de cambio, se libera el cepo, o hay una devaluación. Siempre pasa en la Argentina, no solamente con este Gobierno. Los resultados de las elecciones se esperan en dólares. Y lo internacional puede pesar también, porque lo que haga Donald Trump con su política comercial puede repercutir en el valor del dólar a nivel global. Yo creo que el Gobierno va a seguir en este camino, no veo que vaya a devaluar, tampoco pienso que sea una solución. Pero sí liberar el tipo de cambio y controlar los efectos que pueda tener el nuevo valor del dólar a través de políticas monetarias”, cerró Buteler.

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