Dólar MEP: a quiénes afecta la nueva restricción de la CNV y por qué existen diferentes precios

El miércoles por la noche, volvió a endurecerse la operatoria de los dólares financieros. La Comisión Nacional de Valores (CNV) cambió las reglas del juego y sumó nuevas restricciones en los plazos en los que se operan los títulos soberanos en dólares, los activos que se utilizan para que los ahorristas puedan hacerse tanto de dólares MEP como contado con liquidación (CCL). El objetivo fue ponerle fin a ciertos “rulos” que habían detectado, según indicaron fuentes oficiales, para que el Banco Central (BCRA) pierda la menor cantidad de dólares posibles a la hora de intervenir sobre las cotizaciones.

Partiendo de la base, el dólar MEP surge de la compra venta de un bono soberano en dólares. Por ejemplo, se adquiere un título AL30 (pesos) y, después de esperar un plazo (parking) de un día, se lo revende en AL30D (dólares). De esta manera, el ahorrista ve depositado los billetes verdes en su cuenta, una estrategia que se popularizó entre los argentinos cuando se intensificaron los controles en el mercado de cambios.

Para operar, hay tres opciones, con precios muy dispares. Se puede comprar un título a contado inmediato, en un plazo de 24 horas o a 48 horas. Allí es donde se enfocó la Resolución 969, que fue publicada ayer por la mañana en el Boletín Oficial. A partir de ahora, se podrán adquirir bonos en dólares en el segmento contado con liquidación o 24 horas solo si durante los 15 días corridos anteriores el inversor no vendió bonos en dólares, y se compromete a no hacerlo en los 15 días posteriores. En definitiva, el Gobierno quiere que las operaciones se canalicen en el segmento de 48 horas, donde se centran las intervenciones oficiales y, por esa razón, también es más barato.

“La normativa pone trabas la compra de bonos contra MEP en T+0 oT+1 y posterior venta de esos títulos a un precio más alto en T+2. Es importante resaltar que producto de la intervención del BCRA, surgía un desarbitraje entre estas dos liquidaciones”, explicaron desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI). En otras palabras, compraban barato y vendía caro, una práctica que el Gobierno detectó entre algunos Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC). Según explicaron, vendían derechos en “contado inmediato” a los clientes y cubrían la operación en el “48 horas”.

Sin embargo, para los ahorristas que operan en el segmento a 48 horas, nada cambió. Según fuentes de la CNV, la resolución solamente afecta a los inversores “sofisticados o arbitrajistas” que suelen realizar operaciones para sacarle ganancia a las brechas de precios.

De todas formas, este tipo de medidas suele generar incertidumbre. Por esa razón, ayer algunas sociedades de Bolsa anunciaron antes de la apertura de mercados que bloquearían la compra de dólares MEP en contado inmediato y 24 horas, con el fin de “cuidar a nuestros clientes dado este riesgo de la normativa”. Así, se evitan malentendidos. “Esto va a ser así en los próximos días, hasta tanto el mercado se acomode a la nueva normativa”, agregaron.

“La medida buscó cortar con los arbitrajes. Nosotros habíamos empezado a ver un mayor volumen de compras inmediatas y ventas en 48 horas. Era apretar dos botones y tenías una ganancia del 2% en dólares, listos en la cuenta. Muchos se pusieron más finos, viendo si podían sacar una tajada con los plazos, lo que subió el volumen de las operaciones en el último tiempo. Las consecuencias son obvias: desde el Gobierno restringen absolutamente todo y dejan solo algunas opciones para operar. Dolarizarte podés. Pero no quieren que se arbitre”, confiaron a LA NACION en una Alyc.

En números: si se operó dólar MEP mediante títulos AL30, en el segmento 48 horas, ayer terminó el día en los $514. Si fue a contado inmediato, a $539,47. Fueron $25,5 de diferencia (4,9%). El MEP con GD30 a 48 horas (T+2) cotizó a $513,98. En cambio, con contado inmediato apareció en pantallas a $539,29. La distancia fue de $25,31 (+4,9%). Ya no se podrá obtener una ganancia por estas brechas.

“El creciente costo para las reservas de las intervenciones en los dólares financieros gatilló una modificación en la normativa bursátil para evitar el arbitraje entre distintos plazos en la plaza de bonos hard dollar. De esta forma, el BCRA intenta disminuir los dólares necesarios para moderar la tendencia creciente del MEP. Según las estadísticas del balance cambiario, la intervención del BCRA ya insumió US$270 millones en junio, US$759 millones en mayo y US$115 millones en abril, totalizando US$1144 millones en lo que va del año”, cerraron desde Delphos Investment.

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