Dólar hoy: tras las nuevas restricciones, se consolidó la brecha entre las diferentes cotizaciones

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Anoche, la Comisión Nacional de Valores (CNV) sumó más restricciones cambiarias a la ya de por sí compleja operatoria. La medida busca ponerle fin a los “rulos” y arbitrajes que se habían detectado entre los tipos de cambio financieros, para que las intervenciones diarias que realiza el Banco Central (BCRA) sobre el mercado de bonos le demande menos divisas. Sin embargo, en consecuencia, esta rueda se consolidaron las brechas entre los distintos MEP y contado con liquidación (CCL) que hay en el mercado.

El dólar MEP cobró popularidad con la llegada del cepo cambiario, ya que se convirtió en una herramienta legal para que los argentinos se dolaricen más allá de las restricciones. Consiste en la compra de un bono en pesos, para su posterior venta en dólares. Si la operación se efectúa con títulos GD30, uno de los mercados donde interviene activamente el Ejecutivo, hoy la cotización retrocedió $6,5, hasta los $459,55 (-1,4%). En cambio, si se operó con Ledes, apareció en pantallas a $463,56. Fue un avance diario de unos $3 (+0,7%).

La misma tendencia se replicó en el contado con liquidación, herramienta que se utiliza para girar las divisas a una cuenta bancaria fuera de la Argentina. Si el inversor hizo la transacción con bonos GD30, hoy cotizó a $480,87, una caída de apenas $0,5 frente al cierre anterior (-0,1%). No obstante, las cotizaciones donde no interviene el Gobierno se encontraron hasta $10 más arriba. El CCL con cedears se negoció a $492,32, $3 abajo (-0,6%); y con Ledes, el activo contra el cual se arbitraba, a $484,11 (+3,7%).

“Como dice el manual, el mayor nivel de restricción apunta a un incremento en la brecha entre los diferentes tipos de cambio, o la famosa ‘brecha de la brecha’. Puntualmente, esperamos que la cotización del MEP/CCL vía los instrumentos intervenidos (GD/AL) se amplíe respecto al CCL libre o vía ADR. En este sentido, no debería sorprendernos que este spread vuelva a testear la zona de 7/7,5% que tocó en las últimas semanas, e incluso la supere. En 2021, que para nosotros es la situación que más se asemeja, alcanzó el 20,7%”, señalaron desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI).

Las brechas entre los dólares financieros volvieron a observarse a finales de abril, cuando el Gobierno empezó a intervenir en el mercado de bonos -sobre todo AL30 y GD30- para frenar la corrida cambiaria que se había generado tras conocerse el dato de inflación de marzo. Esta estrategia no fue gratis. Desde entonces, el Banco Central destinó más de US$700 millones a mantener a raya las cotizaciones paralelas, en un contexto donde las reservas brutas tocaron ayer el nivel más bajo desde el regreso del cepo cambiario.

“A pesar de las compras del Banco Central por US$14 millones en el mercado oficial de cambios, las reservas brutas volvieron a caer hasta los US$32.907 millones (-US$155 millones), el nivel más bajo desde 2016. Las intervenciones en los dólares financieros, más los pagos de organismos internacionales, parecen seguir incidiendo negativamente en la cuenta de reservas brutas”, señalaron desde Delphos Investment.

Por eso, para evitar que las intervenciones le demanden la menor cantidad de divisas posibles al Banco Central, la Comisión Nacional de Valores (CNV) agregó anoche “algunas limitaciones prudenciales”. A partir de hoy, tras haber comprado el tipo de cambio financiero con títulos bonares (AL) o globales (GD), el ahorrista no podrá usar esas divisas durante los 15 días posteriores para la compra de nuevos activos dolarizados, como cedears, obligaciones negociables (ON) y otros títulos soberanos.

“El mercado de capitales es por excelencia un mercado de volumen y liquidez, incluso por sobre el sistema bancario. En condiciones normales, eso genera total transparencia y precios limpios que surgen de oferta y demanda. Cualquier desarbitraje normal se da por posibles diferenciales de precios que, en general, arbitran muy rápido. La resolución 962 busca, dicho por los propios funcionarios, impedir ciertos desarbitrajes en la operatoria de MEP y Cable, según títulos utilizados y, eventualmente, plazos de liquidación. Sin embargo, es sabido que cuanta mayor perturbación externa se produzca por diferentes normas, menos limpios se generan los precios y más complicadas resulta la concertación de operaciones. Es como tapar el sol con la mano. En un mercado tan intervenido, se pierde la referencia de precios”, dijo Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.

En el mercado informal, hoy el dólar blue se negoció a $493 en la punta vendedora. Significó un alza del $1 frente al cierre anterior (+0,2%), y quedó a tan solo $2 de distancia de la cotización nominal más alta que se tenga registro, los $495 que alcanzó un mes atrás.

El tipo de cambio oficial mayorista, cuya cotización depende de las restricciones que mantiene vigente el BCRA, se ofreció a $235,75. Fue un avance diario de $0,7 (+0,3%), marcando un ritmo mensualizado del 10%. Aun así, la brecha frente al tipo de cambio paralelo continuó a niveles del 109%.

Bonos y acciones

Hoy, fue una jornada de números en rojo a nivel global. Los mercados internacionales siguieron de cerca las negociaciones entre la Casa Blanca y los congresistas republicanos por el techo de la deuda, sumando incertidumbre y temores a la plaza. Los principales índices de Estados Unidos tendieron a la baja.

“La principal preocupación de los inversores es la posibilidad de tener una crisis de crédito y una recesión global, seguida del riesgo de que la inflación se mantenga alta, forzando un mayor endurecimiento de los bancos centrales. Sin embargo, la falta de progreso en las negociaciones alrededor del techo de deuda hizo que el temor por un default norteamericano se colara entre los principales riesgos percibidos por los inversores en las últimas semanas”, explicaron desde Facimex Valores.

No obstante, tras una baja inicial, las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) lograron escapar del malestar global. Los papeles de Edenor se destacaron con un 4,3%, seguidos por los de Transportadora de Gas del Sur (+2,7%) y el Grupo Financiero Galicia (+2,6%). El S&P Merval operó en las 341.669 unidades (+0,3%).

No fue el caso de los bonos del último canje de deuda, que cotizaron en terreno negativo en casi todas sus legislaciones y vencimientos. Los bonares se hundieron hasta un 2,32% (AL29D) y los globales, 3,65% (GD46D). El riesgo país se mantuvo relativamente estable en los 2590 puntos básicos (+0,5%).

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