Por qué bajó el dólar en agosto

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Desde mediados de julio pasado, cuando el Gobierno anunció que empezaría a intervenir en los dólares financieros, el mercado entró nuevamente en una suerte de “veranito” cambiario. Además, con la entrada de divisas provenientes de los exportadores, del blanqueo de capitales y la venta de dólares para el pago de impuestos, en agosto las cotizaciones libres tendieron a la baja y cerraron por segundo mes consecutivo con una caída nominal.

El buen humor inversor también se vio reflejado en los activos financieros. A pesar de la volatilidad que se registró durante los primeros días de agosto (cuando el Banco Central de Japón subió las tasas de interés sorpresivamente y se dispararon los temores de una recesión en Estados Unidos), con el correr de las semanas el viento externo pasó a favorecer a la Argentina. Empujada también por buenas noticia a nivel local, la Bolsa porteña trepó casi 16% durante este mes y el riesgo país descomprimió hasta tocar los niveles de comienzos de julio.

Con foco en el mercado cambiario, en agosto la caída más abrupta la registró el dólar blue, cotización retrocedió por cuarta rueda consecutiva. Este viernes se negoció en la informalidad de las cuevas porteñas a $1305, unos $10 menos que ayer (-0,7%). Al analizar el recorrido que hizo en los últimos 30 días, acumuló una baja de $65 (-4,7%), tendencia que lo llevó a tocar el valor más bajo desde mediados de junio (cuando se vendió a $1300).

“La calma de los dólares este mes vino de la mano de las intervenciones del Banco Central en el mercado financiero. Si bien el blue es un mercado distinto al del MEP y el contado con liquidación, la realidad es que las cotizaciones no pueden tener una diferencia del 10-15%. ¿Por qué? Porque empiezan los arbitrajes. La gente va a intentar comprar en el mercado que esté más barato y no le va a importar si el MEP está barato por cuestiones de mercado o porque el Banco Central usa los pocos dólares que tiene para contener la brecha”, dijo el analista financiero Christian Buteler.

Ante ese contexto, en las últimas semanas se observó que el blue tendió a converger con los dólares financieros, tras casi dos meses distanciados. El MEP terminó el día a $1279,96, una suba diaria de $8,63 (+0,7%). Aun así, en el acumulado de agosto cayó $13,37 (-1%).

El dólar contado con liquidación (CCL), herramienta que se utiliza para enviar y traer dinero de una cuenta bancaria fuera de la Argentina, este viernes avanzó $5,69 y cerró en las pantallas del mercado de capitales a $1298,37 (+0,7%). Se trató de la única cotización libre que acabó con un avance mensual de $13,53 (+1,1%), movimiento que se encontraría por debajo de la inflación.

“La volatilidad del CCL colapsó hasta niveles similares a los anestesiados de la previa de las elecciones legislativas 2021. Aun en esta calma el tipo de cambio sigue en el centro de la escena. La razón es simple: el mercado está ansioso por definiciones respecto a cómo se saldrá del cepo, un esquema sobre el que hay consenso pleno que no es sostenible indefinidamente”, indicaron desde Consultatio Plus.

De acuerdo con estimaciones de Portfolio Personal de Inversiones (PPI), se habrían utilizado alrededor de US$107 millones para contener la brecha durante la semana pasada, un monto elevado que no se observaba desde mediados de julio.

A su vez, los dólares financieros reciben diariamente una oferta de divisas proveniente de los exportadores (pueden liquidar el 20% al CCL y 80% al oficial, un esquema conocido como dólar blend). En los últimos días, los analistas también mencionan la entrada de dólares por el blanqueo de capitales y el pago de impuestos, un combo de factores que le puso techo a estas cotizaciones.

El tipo de cambio oficial mayorista cerró a $953,50, lo que significó una microdevaluación diaria de $2,50 (+0,3%). En agosto, se movió a un ritmo del 2,3%, en línea con la estrategia que adoptó el Banco Central desde mediados de diciembre. Frente al contado con liqui, la brecha fue del 36,5%.

Bonos y acciones

Entre el clima externo que empezó a soplar a favor de la Argentina, la acumulación de reservas del Banco Central y los buenos resultados trimestrales que presentaron las compañías locales, la Bolsa porteña se destacó durante agosto. Hoy, el índice S&P Merval subió 3,5% y acumuló un avance mensual del 15,9%, tras cerrar junio y julio en terreno negativo.

“Fue un muy buen mes para el mercado de renta variable. Sin embargo, cuando mirás la película un poquito más extensa, se ve que en el año subió 86%, muy parecido a la inflación. Lo cual es lógico, porque hay un mercado recesivo, y eso hace que sea muy difícil que explote la Bolsa cuando a las empresas les está costando vender. La economía financiera tampoco se puede alejar demasiado de la economía real y en la Argentina todavía estamos viendo si la economía toco piso y arranca el rebote, lo que podría traer mejores rendimientos para las acciones”, agregó Buteler.

Hoy, las acciones argentinas que cotizan en la Bolsa de Nueva York (ADR) operaron al alza. Los papeles de YPF treparon un 5,7%, seguidos por Banco Macro (+5,5%), Edenor (+4,8%), Grupo Financiero Galicia (+3,9%) y Central Puerto (+3,8%).

La tendencia se replicó en los bonos soberanos de deuda, los cuales se tiñeron de verde en todos sus vencimientos y legislaciones. Esta rueda, los Bonares subieron hasta 2,19% (AL29D) y los Globales, hasta 2,48% (GD29D). En consecuencia, el riesgo país retrocedió 11 unidades y se posicionó en los 1433 puntos básicos (-0,76%), el valor más bajo desde comienzos de julio.

“El retorno de los soberanos ha estado sumamente correlacionado con la acumulación de reservas por parte del BCRA. Cerramos el mes con rendimientos positivos a lo largo de toda la curva soberana, siendo la parte más larga la más beneficiada, con subas cercanas al 10%. Habrá que esperar el impacto que pueda tener la baja del impuesto PAÍS en la demanda de divisas por parte de los importadores, porque un aumento considerable de la demanda puede dejar al Banco Central con un saldo vendedor nuevamente”, advirtió Maximiliano Donzelli, research manager de IOL Invertironline.

En la última rueda hábil del mes, el Banco Central se vio obligado a vender US$238 millones, el saldo negativo más alto desde el 10 de octubre del año pasado. Sin embargo, logró terminar agosto con un acumulado positivo de US$380 millones, lo que significó un cambio de tendencia con respecto a los dos meses anteriores.

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