Cuál será el efecto del nuevo cepo sobre el dólar blue

El jueves por la noche el Banco Central (BCRA) endureció el cepo cambiario y ahora el foco de atención de todos los agentes económicos vuelve a recaer sobre qué pasará con el dólar blue. Con las nuevas restricciones para operar con dólares financieros, el tipo de cambio paralelo acumula tensiones que lo podrían impulsar al alza, según explican los analistas.

El viernes fue su primera reacción, cuando saltó $3,50 y alcanzó los $182, en medio de una plaza paralizada por la incertidumbre y el desconcierto. De cara a un nuevo comienzo de semana, y tras haber operado estable en las primeras semanas de agosto, los economistas consideran que tendería al alza y que incluso podría llegar a superar los $190 en un tiempo.

“Todo va a subir. Van a seguir con las intervenciones en el MEP, pero les va a salir más caro porque cerraron una canilla y el caudal se concentra en otro. Entonces, para mantenerlo tranquilo, van a tener que intervenir más. El contado con liquidación libre va a volar y se van a ampliar aún más las brechas. Y aunque las empresas no se van a mudar al blue, el paralelo igual va a reaccionar como consecuencia. Su precio sube, porque se demuestra que es uno de los pocos mercados que quedan para poder comprar”, explicó el analista financiero Christian Buteler.

En el mismo sentido apuntó el economista Gabriel Caamaño, de la consultora Ledesma, quien aseguró que el cepo reforzado “le suma presión al dólar blue”, porque complica la operatoria en los dólares financieros. “Los segmenta entre ellos y los achica, entonces manda más volumen al blue y lo tensiona”, remarcó.

El BCRA estableció que las operatorias de dólares financieros, tanto para MEP como contado con liquidación, tendrán que liquidarse en la cuenta bancaria del titular. Esto dejó a las sociedades de bolsa fuera de la ecuación, razón por la cual los agentes de liquidación y compensación (ALyCs) consideran que fue un golpe directo hacia el mercado de capitales.

“No era de esperarse, pero tampoco sorprendió. Igualmente, cuando pasa siempre cae mal. Los ALyCs están preocupados, porque significa que van a perder una parte grande de su negocio y les va a significar una baja del volumen. El mercado de capitales argentinos hace rato no deja de caer, esto lo va a pisar más todavía. El Gobierno sigue tomando las mismas decisiones, a la espera obtener resultados distintos. Intenta restringir el mercado con la idea de que los dólares y las brechas bajen, pero genera el efecto contrario”, dijo Buteler.

El BCRA se excusó con que la medida busca prevenir el lavado de activos y la evasión fiscal. Pero para Delphos Investment, este tipo de restricciones tiene el objetivo de entorpecer el arbitraje y le permite al Banco Central contar con un mayor poder de fuego y “evitar mayor drenaje de reservas por la intervención en los mercados financieros”.

Como consecuencia, el efecto negativo es que impacta sobre la brecha y el valor del dólar blue. “Habrá que monitorear de cerca cómo se reacomoda el mercado a las nuevas regulaciones y su efecto en los distintos tipos de activos”, agregó.

Por su parte, José Echagüe de Consultatio señaló que la medida dejó al descubierto el diagnóstico oficial sobre el problema cambiario. En definitiva, el Gobierno considera que las restricciones son “el resultado de la necesidad de mitigar el efecto de las restricciones anteriores”.

Al intervenir en la brecha, el Central indirectamente introdujo un esquema de tipos de cambio financieros múltiples y “volvió rentable -e inevitable- el arbitraje (rulo)”. En base a esa premisa, la conclusión de Consultatio es que las restricciones que se tomaron el jueves “tampoco serán las últimas”.

“El timing de la medida también es revelador del error de diagnóstico oficial: las medidas aparecen justo cuando el arbitraje de las brechas se reducía, los volúmenes operados se achicaban y los tipos de cambio paralelo también comenzaban a ceder”, indicó.

Desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI) consideraron que se trató de “otra norma nociva de un cepo extraordinariamente estricto” que incentiva directamente la salida de recursos del sistema financiero. “No caben dudas que es una señal negativa para el mercado de capitales, con impacto en la operatoria de títulos, y que puede generar un aumento en los dólares paralelos”, completó.

“Cuando hicieron la otra restricción, 45 días atrás, el dólar estaba a $150. Hoy, ya lo tenés a $180 y tal vez en una semana la gente se pregunte por qué llegó a los $190. A veces se cree que la reacción es inmediata, pero no es tan así, el mercado tarda un poco en acomodarse. Pero probablemente este nuevo anuncio vuelva a impulsar otra suba de los tipos de cambio libre”, cerró Buteler.

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