Dólar: sigue en baja la oferta y se achican más las compras de reservas del Banco Central

La oferta de dólares cursada por la plaza cambiario oficial tocó hoy un nuevo mínimo en cuatro meses y medio: apenas hubo negocios de contado por US$172 millones, el nivel más bajo desde el 15 de enero, cuando la operatoria local coincidiera con un feriado en Estados Unidos.

Se trata, además, de una cifra 24,6% menor a la operada ayer, 32% más baja que la registrada el martes pasado y 42,2% inferior a la transada en la segunda rueda hábil del mes anterior. “Lo de hoy fue paupérrimo”, observó el operador Nicolás Merino, de ABC Cambios.

La retracción del volumen no le impidió al Banco Central (BCRA) comprar US$48 millones para sus reservas, es decir, quedarse con poco menos del 28% de los dólares negociados.

Aún así, de esta manera la entidad que comanda Santiago Bausili adquirió mediante intervenciones sobre el mercado local US$467 millones en las últimas diez ruedas de negocios, monto que contrasta muy fuertemente contra los US$1583 millones que había logrado comprar en las diez ruedas previas.

“Si tomás las últimas cinco ruedas el promedio de compras te da más bajo aún y hubo jornadas en rojo. Es una señal que no hay que despreciar, porque el bajo volumen te dispara a su vez la brecha y el alza de la brecha te pega en las expectativas. Es decir, se activa todo un círculo vicioso”, alerta el economista Amílcar Collante, del Centro de Estudios del Sur (CeSur).

Las comparaciones antes mencionadas sirven para dejar a la vista que algo cambió el comportamiento del mercado, un fenómeno preocupante en un momento en el que el Banco Central (BCRA) necesitaría seguir comprando dólares como lo había hecho hasta pasada la mitad de mayo.

No hay siquiera que explicar que lo necesita para sacar a su tenencia de reservas de una buena vez de la zona de “descenso” (netas en nivel negativo) y generar las condiciones para que el Gobierno avance en un desarme del cepo, dado que está a la vista que condiciona sobremanera a la inversión, una de las principales apuestas que la administración Milei hace para rescatar a la economía del actual cuadro de estanflación.

Los operadores de mercado y analistas comienzan a lucir desconcertados ya que esto ocurre en plena “temporada alta” de liquidaciones del agro, es decir, cuando esperaban ver fluir más la oferta, algo que permitiría abastecer a una demanda importadora en recuperación, al ir cumpliéndose los plazos de acceso de casi todos los sectores productivos al mercado, y dejaría espacio a la vez para que el BCRA siga comprando reservas a buen ritmo.

Pero creen que hoy es un día complejo para analizar al mercado, por el deterioro que muestra el clima financiero local. “Es algo que también debe haber influido”, señalan.

Con todo, para algunos lo que se está viendo excede lo que sucede afuera y tiene que ver con el indisimulable malestar que comienza a haber entre los exportadores del agro con el nivel efectivo que alcanzó el tipo de cambio, al resultar en los últimos meses nuevamente carcomido por la inflación local y en un contexto en que los costos dolarizados de producción se encarecieron mucho.

Para otros, tiene que ver con el cambio en las tasas. “Con la alta tasa del dólar futuro, el campo se financia vendiendo en el mercado de futuro del dólar, y financia el inventario. Espera a futuro una devaluación o suba de precio de las materias primas. Si no suceden, será el productor quien estará en problemas”, describió días atrás por redes el analista financiero Salvador Di Stéfano.

Lo inquietante es que las menguantes compras del BCRA, como advirtiera ayer LA NACION, llegan en un momento sensible: cuando esa entidad enfrenta en el corto plazo fuertes compromisos de pago, derivados de la posible falta de renovación del tramo del swap de monedas suscripto años atrás con China al que la administración Fernández echó mano para tratar de disimular la crisis terminal de las reservas.

Es un dato que provoca temor entre los inversores y que, junto a las dificultades políticas que enfrentó el Gobierno para aprobar leyes, los llevó a volver a recelar del riesgo argentino, como queda a la vista por la tendencia vendedora que hace caer tanto a los bonos como a las acciones argentinas.

Aquí la duda es qué factores regeneraron esa aversión. “No sé en qué lugar está el huevo y en cuál está la gallina, pero no tengo dudas de que la sostenida suba de los dólares financieros hace que la desaparezca la oferta de divisas exportadoras”, postula Merino.

Lo curioso en que, en las presentes circunstancias, el BCRA parece haberse puesto más celoso en la aplicación de su errática política cambiaria. De hecho, hoy volvió a dejar congelado al dólar mayorista, como había hecho días atrás. Así, cerró a $897 por unidad para la venta, “el mismo valor del cierre de ayer”, hizo notar el operador Gustavo Quintana, de PR Cambios.

La mirada y respuesta oficial

Desde el ente monetario sostienen que ven al mercado afectado por la demora natural que hay en la liquidación de la cosecha gruesa, tras una campaña que tuvo sus particularidades. “En todo caso, tendremos una oferta con menos estacionalidad marcada, más alargada en el tiempo, lo que no está mal”, juzgaron tras una consulta de LA NACION.

Claro que, en paralelo, parecen haber comenzado a tomar algunos recaudos al respecto. Al menos así lo sugiere la comunicación “A” 8031 publicada en las últimas horas, por la que dispuso que las empresas que emitan títulos de deuda y/o pagarés con oferta pública concordantes, denominados y suscriptos en moneda extranjera y cuyos servicios de capital e intereses sean pagaderos en moneda extranjera en el país, deban liquidar lo captado en el mercado de cambios.

Este requisito, aclaró, será ineludible para las empresas que posteriormente busquen acceder al mercado oficial de cambios “a los efectos de atender sus servicios de capital y/o intereses”.

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