Deuda: el Gobierno renovó la que le vencía pero expuso más ese pasivo a indexadores descontrolados

El Gobierno logró renovar sin problemas la deuda en pesos que le vencía en la última licitación previa a las elecciones, al tomar del mercado $796.555 millones cuando enfrenta pagos por $752.250 millones.

Fue tras la emisión o reapertura de siete instrumentos en moneda nacional, seis de ellos con capital resguardado por cláusulas indexatorias atadas a la evolución de la inflación o del dólar oficial, y una subasta en la que apenas pudo quedarse con $44.300 millones para “hacer caja”, lo que luce claramente insuficiente frente a un nivel de gasto público que se disparó por los desembolsos electoralistas con los que el candidato oficialista y ministro de Economía, Sergio Massa, intenta mantenerse competitivo con vistas a los comicios a realizarse en 10 días.

“Cabe destacar que la totalidad del financiamiento neto obtenido corresponde al sector privado, con una amplia base de inversores por sector”, hizo notar el Secretario de Finanzas, Eduardo Setti, al adelantar por redes sociales los resultados.

Los analistas observaron que el fondeo neto conseguido fue menor al 6%, lo que supone el menor nivel de refinanciamiento de los últimos siete meses. “Hay que remontarse hasta marzo para dar con un roll over menor”, apuntaron.

Sin embargo, ese resultado fue consecuencia de lo selectivo que se mostró el Ministerio de Economía para hacer las adjudicaciones, tomando en cuenta que recibió ofertas de compra por un total de $1,3 billones. Aún así, debió convalidar sobre tasas de hasta el 6,94% para las Letras de Tesoro ajustables por CER a vencer a fin de febrero del año próximo, que venía de colocar al 4,93% hace apenas 15 días.

Además no pasó desapercibido que el 75% de lo captado llegó mediante la emisión de bonos Duales (ajustables por inflación o devaluación) o atados al dólar, en medio de una crisis de reservas inédita por su profundidad. Si a eso se agregan las Letras ajustables por CER (Lecer) emitidas y por vencer en sólo 3 y 4 meses, se observa que el 99% del pasivo emitido quedó atado a variables que lucen claramente fuera de control.

En medio de la corrida cambiaria y el temor a una nueva devaluación, los papeles más buscados fueron los atados a la evolución del tipo de cambio oficial. “La puja por esa cobertura cambiaria se dio a pesar de que las tasas de corte de estos instrumentos fueron marcadamente negativas y alcanzaron pisos récord”, observaron desde Facimex Valores en relación a tasas de corte negativas hasta 29,9%, como fue el caso del instrumento por vencer a fin de abril del 2024.

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