Deuda: el Gobierno cerró ajustado marzo, pero comenzó a despejar el calendario de vencimientos de abril

El Gobierno sorteó, pero sin holgura, el primer test de deuda del año a pesar de convalidar tasas algo más altas, pero avanzó a la vez para hacer más digerible el próximo, al captar del mercado otros $86.981 millones y conseguir postergar buena parte del mayor vencimiento que enfrentaba en abril.

Fue al cabo de una licitación convocada para tratar de colocar $160.000 millones en tres Letras del Tesoro, en consonancia con lo que le vencía, y en la que necesitaba captar al menos cerca de $70.000 millones para seguir manteniendo una refinanciación completa de la deuda en pesos que le vence en el mes.

Si bien estuvo por encima del umbral, quedó lejos del monto que buscaba y consumió buena parte de la “caja” de $92.000 millones que había conseguido armar en las dos licitaciones previas del mes, lo que le reduce la captación de nuevo financiamiento a unos $19.000 millones, una cifra pequeña tomando en cuenta la magnitud del déficit que se previsto para el año.

De este modo, la tasa de financiamiento del mes cerró en el 108%, por debajo de la 115% de enero y 117% de febrero. En el Ministerio de Economía adjudicaron la menor captación a razones estacionales vinculadas con el próximo fin de semana largo. “Entendemos que hay muchos inversores institucionales que priorizaron mantenerse líquidos de cara a esa fecha”, explicaron desde el Ministerio de Economía.

En la subasta se otorgó una Letra del Tesoro en pesos a descuento (Ledes) al 30 de septiembre por $49.061 millones, a una tasa del 39,25 anual nominal; otra a tasa variable (Lepase) más 2% al mismo plazo por $36.826 millones (al 38,50%), y otra con capital ajustable por inflación (Lecer) y colocada también a descuento, a vencer el 31 de marzo de 2022 y con interés del 0,85% anual, por $9240 millones. Así colocó deuda por $95.126 millones, aunque recaudó un total efectivo de $86.981 millones de pesos tras recibir y aceptar en su totalidad las 231 ofertas de compra recibidas.

Un canje aliviador

En ese sentido, el dato más importante es que logró atomizar el vencimiento del Boncer 21, el mayor que enfrentaba en abril: representa un compromiso por $274.000 millones a mediados de mes, el 70% de los vencimientos total de pago de deuda en pesos que tienen el mes entrante. Para ello consiguió que el 78,15% de los tenedores (mayoritariamente organismos públicos) aceptaran la propuesta que hizo de canjear ese activo por otros tres similares (que también tienen capital con ajuste CER) por canasta compuesta en un 20% por por una Letra (Lecer) a 329 días y en 80% en 2 bonos (Boncer T2X2 y T2X3) a vencer a 1 y 2 años (40% en cada uno).

La característica del tenedor de ese bono que aceptó canjear es deducible por las condiciones que se ofrecían en el canje, toda vez que significaban realizar una pérdida del 1% respecto del valor que en el mercado evalúan “indigerible” para administradores de fondos o buena parte de los inversores privados.

“Eso nos despeja el vencimiento de un mes más cargado, que queda ahora reducido a unos $60.000 millones”, destacaron desde la cartera a cargo de Martín Guzmán. Con este canje Economía logró reducir casi a la mitad la carga de vencimientos que enfrentará en abril y ubicar a la vez la del trimestre en torno a los $700.000 millones, un número similar a los que enfrentó y sorteó sin problemas en el primer trimestre, lo que puede ayudar a mantener calmo el mercado y, a la vez, evitar presiones alcistas sobre las tasas de interés.

Los que aceptaron el canje del Boncer con vencimiento el 17 de abril recibieron una canasta integrada 20% por Lecer a descuento a vencer el 28 de febrero (X28F2 su ticket de mercado) - reapertura) por $41.328 millones, más 40% de un bono del Tesoro ajustado por inflación más 1,3% (Boncer/T2X2 amortizable el 20 de septiembre de 2022) por $62.709 millones, y otro 40% de otro título igual pero a vencer el 13 de agosto del 2023 que paga tasas del 1,45% (Boncer/T2X3) por $68.532 millones de pesos. La operatoria de canje tuvo 21 ofertas recibidos, por un valor nominal de $151.736 millones y un valor técnico adjudicado de Boncer21 por $209.098 millones de pesos.

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