Cómo reaccionan los mercados financieros al dato de inflación y a la falta de avances con el FMI

Sin respiro para la caída de la deuda pública en dólares. Con nuevos rojos esta semana, los bonos argentinos borraron en lo que va del mes gran parte de la recuperación que habían tenido diciembre. El precio promedio ponderado rompió el umbral de US$32 por primera vez desde el 1° de diciembre e incluso se ubicó por debajo del piso de marzo de 2021 (US$31,98). Lejos quedaron los niveles de US$37/38 (máximos de 2021) alcanzados en las semanas previas a las PASO. El acuerdo con el FMI es la gran tarea pendiente. Y la diferencia entre lo que el organismo exige y lo que el Gobierno plantea es abismal en términos de política fiscal. Llegar a un acuerdo rápido se vuelve cada vez menos probable. Las negociaciones se dan contra reloj, porque en marzo hay compromisos por US$2879 millones y las reservas están en estado crítico.

El Tesoro convalidó tasas más elevadas

Buen resultado para el Tesoro. El equipo de Finanzas colocó $114.400 millones para afrontar pagos por $55.000 millones (roll-over de 206%) en la primera licitación del año. Dos puntos a destacar: mejores tasas y una mayor demanda de bancos. El Tesoro convalidó rendimientos más altos para las letras licitadas a tasa fija (130/150 puntos básicos por arriba del mercado secundario). Se trató de la primera licitación tras el retoque de tasas del Banco Central y la modificación en los pasivos remunerados. Con la eliminación de los pases a 7 días, y considerando el límite de tenencias en Leliq a 28 días, los bancos buscaron mayores rendimientos para sus pasivos en títulos del Tesoro. La próxima licitación será el 27 de este mes, pero el verdadero test llega en marzo, cuando se concentran vencimientos por $1310 mil millones.

La inflación de 2021 y las expectativas para los próximos meses

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de diciembre último se ubicó en 3,8%, según informó el Indec, y la inflación núcleo fue de 4,4%, versus 3,3% del mes anterior y alcanzó su nivel más alto desde junio de 2021. El dato confirmó lo que descontaban los analistas: la baja del ritmo de avance del IPC de noviembre fue un hecho transitorio. ¿Cómo reaccionó el mercado? La curva CER extendió el reciente rally con tímidos ascensos tras la publicación del dato. Los títulos más largos acumulan subas de entre 1,7% y 4% en lo que va del año. El tramo medio de la curva (TX23/TX24) tuvo mucha demanda en las primeras ruedas de 2022, con alzas de 2,8% a 2,3%. Es muy probable que la aceleración de la inflación se extienda en el tiempo, por impulso del altísimo ritmo de emisión monetaria en 2021, que fue de 4,6% del PBI.

Nuevas opciones de inversión en el mundo de los Cedears

Los Cedears siguen ganado espacio en las carteras de inversión. El mercado toma profundidad y sigue liderando los volúmenes operados en instrumentos de renta variable de la plaza local. Hoy se negocian casi $2500 millones en Cedears por día. Esto equivale al 77,6% de lo que se opera en renta variable (versus 22,4% de lo que se opera en acciones de empresas locales). Para tener en cuenta: en la última semana se incorporaron opciones, con el debut de los certificados de nueve ETF (SPY, QQQ, entre otros). En tanto, Wall Street dio inicio a una nueva temporada de balances y, en ese marco, los Cedears aparecen en escena para captar oportunidades a nivel global. Atentos a los números de Bank of America, Goldman Sachs, Morgan Stanley y de muchas compañías más.

Se acelera el ritmo de la suba de precios en Estados Unidos

En cuanto al plano internacional, es un dato que la inflación en Estados Unidos no se detiene. El índice de precios de diciembre se ubicó en 7,0% anual (versus 6,8% del mes anterior) y alcanzó su nivel más alto en décadas. La inflación núcleo saltó a 5,5% (versus 4.9% noviembre), por encima del 5,4% estimado. El dato confirma que se expande la aceleración de los precios a cada uno de los sectores de la economía estadounidense. ¿Cómo reaccionó el mercado? La tasa a 10 años operó estable en 1,74% y Wall Street cerró sin grandes sobresaltos. La cifra fue acorde a lo esperado y el mercado ya viene anticipando una FED más hawkish este año. De hecho, a la espera de un primer retoque de la tasa (probablemente en marzo), la US10Y ya sumó más de 22 puntos básicos en lo que va del año. ¿Será suficiente la reacción de la FED?

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