Cómo es el portafolio de Diego Martínez Burzaco
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LA NACION
Anuncio positivo, pero falta credibilidad
El anuncio del acuerdo por US$50.000 millones con el FMI fue realmente contundente y sorprendió para bien. Sin embargo, este optimismo se vio rápidamente aplacado por la duda de los inversores acerca del progreso de las reformas estructurales que el Gobierno se comprometió a realizar para cumplir con las metas fiscales y de inflación. La política es el principal escollo y las elecciones presidenciales de 2019 no ayudan para consolidar un optimismo de corto plazo. Un anuncio de esta naturaleza, para tener impacto en las expectativas debe ser sorpresivo y creíble. Por el momento, solo existe lo primero.
Un ancla de expectativas
La salida de Federico Sturzenegger del BCRA no es la solución a los problemas estructurales. La nueva conducción, con Luis Caputo a la cabeza, debe indicar cuál será la política monetaria y dónde piensan que el tipo de cambio real encuentra su equilibrio. Deben dar certidumbre a los agentes económicos para encontrar un ancla que contenga expectativas. Cualquier anuncio debe ser creíble, cumplible y realista.
Una estrategia defensiva
Debemos ser defensivos, no solo por cuestiones propias sino por el endurecimiento anunciado en la política monetaria de la FED. Ir al tramo corto de la curva es lo indicado, con el Bonar 2020 (AO20) y el Bonar 2024 (AY24) como los bonos preferidos por liquidez y rendimiento superior a 5% anual. Y no más de 25% de la cartera en Lebac, para aprovechar la tasa de interés.
Exportadoras y energéticas
En renta variable, lo recomendable es aprovechar que el tipo de cambio real multilateral está en el nivel más alto de la era Cambiemos, lo que da mejor perspectiva a las exportadoras. San Miguel, principal exportadora de limones del mundo, y Aluar, exporta el 80% de su producción y quedó a salvó de las barrera de Trump, lucen atractivas. En el sector energético, Central Puerto es una jugada de valor y con ingresos prácticamente dolarizados. El riesgo, como siempre, es la política.
LA NACION
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