“Efecto Los Grobo”: tres reconocidas empresas hablan de su deuda y cómo enfrentarán un momento inédito

El sector agropecuario vivió un mes agitado en diciembre de 2024 debido a una serie de defaults de reconocidas empresas, lo que ha puesto en evidencia la delicada situación económica que atraviesa. Este tumulto financiero generó preocupación y dejó abierta la incógnita sobre si más compañías seguirán el mismo camino. El primer golpe lo dio la firma Surcos, le siguieron los de Los Grobo Agropecuaria y Agrofina, también del grupo Los Grobo. Estos incumplimientos encendieron las alarmas en un negocio que ya enfrenta dificultades financieras y operativas.

La calificadora de riesgo Fix publicó, como lo hace todos los meses, una serie de informes sobre algunas de las empresas del sector, ajustando sus calificaciones y perspectivas, lo que en medio de este contexto generó incertidumbre sobre la situación. En diálogo con LA NACION algunas de las firmas buscaron sacar las dudas y describieron su situación.

El 16 de diciembre último, FIX mantuvo la calificación de emisor de largo plazo de ALZ Semillas en A-(arg), pero ajustó su perspectiva de estable a negativa. Según el informe, “a septiembre de 2024 (seis meses), las ventas de la compañía alcanzaron US$13 millones, muy por debajo de los valores históricos, con una caída interanual del 59% y un EBITDA neutro”. Esto fue atribuido a un inicio de compañía 2024/25 por debajo de lo esperado en el área sembrada de maíz ante la incertidumbre provocada por la experiencia de la ‘chicharrita’ durante la campaña anterior y con bajo nivel de lluvias al comienzo de la misma”.

La deuda total de ALZ Semillas ascendía a US$18 millones, de los cuales US$17 millones estaban concentrados en el corto plazo, lo que refleja una “liquidez ajustada”, a pesar de la flexibilidad financiera mostrada por la empresa. “FIX espera que, durante los próximos trimestres, ALZ Semillas muestre márgenes operativos más acotados junto a mayores ratios de apalancamiento. FIX monitoreará la evolución de la siembra durante los próximos meses para evaluar el impacto final en los flujos de la compañía”, comentó.

En diálogo con LA NACION, Wenceslao Schimel, gerente financiero de ALZ Semillas, explicó que la calificación no se redujo; al contrario, había sido elevada en el pasado. Aclaró que lo que hizo Fix fue ajustar la perspectiva, en línea con las proyecciones del mercado de venta de insumos y aseguró que la empresa tiene los recursos para afrontar sus pagos.

“La calificación, al contrario, en los últimos años ha subido, no ha bajado. Lo que cambió fue la perspectiva, que vino de la mano del último ajuste realizado en diciembre, cuando FIX vio en el mercado una campaña ajustada y observó otras empresas a las que sí les venía bajando la nota, y viendo que tenían situaciones de caja más aceptables. Nosotros no bajamos nuestra calificación, solo ajustaron la perspectiva a lo que veía el mercado de venta de insumos”, dijo.

Schimel detalló que la empresa no ha realizado inversiones extraordinarias ni desarrollos fuera del país en los últimos años, que están concentrados en la Argentina. “El financiamiento que tomamos es estrictamente para el capital de trabajo. Nuestro pasivo todos los años está relacionado con la cantidad de bolsas que adquirimos. Ese pasivo es comercial o financiero, dependiendo de las características de los préstamos que podamos tomar o de lo que haya mercado de capitales”, expresó.

También explicó que, en 2023, su principal proveedor, Corteva, les otorgó financiamiento sin costo y les hizo un descuento por pago al contado. “En un año como 2023, donde el financiamiento en el mercado de capitales fue prácticamente sin costo, tomamos todo lo que pudimos en el mercado de capitales para pagarle a nuestro proveedor al contado. Básicamente, lo que hicimos fue cambiar deuda comercial por deuda financiera del mercado de capitales, principalmente a través de obligaciones negociables y pagarés”, explicó.

En cuanto a la situación actual de la empresa remarcó: “Toda la deuda está en el mercado de capitales. Nosotros tenemos una posición de caja y de inversiones corrientes muy grandes, que es aproximadamente de 10 millones de dólares. Estamos preparados para afrontar todos los próximos vencimientos que tenemos en el mercado de capitales, además del flujo proveniente de los negocios”.

Otros casos

Metalfor, uno de los principales fabricantes de maquinaria agrícola del país, recibió una calificación de A(arg) para su deuda de largo plazo, pero con un Rating Watch Negativo (RWN). FIX fundamentó esta decisión en la alta concentración de deuda de corto plazo, que pasó a representar el 90% del total en septiembre de 2024, frente al 52,3% de diciembre de 2023.

“El crecimiento de la deuda de corto plazo está impactado por diferentes motivos, entre ellos el vencimiento de la ON previamente emitida en los próximos seis meses sumado a una mayor necesidad de capital de trabajo por un incremento en las ventas de la compañía y la baja oferta de financiamiento a largo plazo en el mercado. FIX entiende que esta situación puede generar un estrés financiero en el corto plazo, dado el perfil vencimiento de las obligaciones en el corto plazo. En este contexto, se espera que en los próximos meses la compañía estire los plazos de vencimiento. FIX continuará monitoreando la situación”, señaló la consultora.

En diálogo con LA NACION, Eduardo Borri, presidente de Metalfor SA, dijo: “Las empresas de metalmecánica como Metalfor, como uno de los líderes del mercado, nos hemos financiado para sostener un fuerte crecimiento en ventas muy positivo que nos ha permitido crecer y financiar a nuestros clientes en momentos donde los bancos no financiaban, tal como FIX menciona en su último informe. Esto quiere decir que nuestra deuda corresponde a planes comerciales y estrategias que significaron un considerable aumento en nuestras ventas. Como nuestro ritmo de ventas es cada vez mayor, las deudas para financiar capital de trabajo y ventas se podrán trabajar con normalidad”.

“Es cierto que el ruido causado por compañías pertenecientes a otros rubros de la industria no colabora, pero las ventas son las que mandan: mientras el sector de agroquímicos viene en general muy atrasado con las ventas, el de metalmecánica va en aumento”, agregó.

Asimismo, señaló que destacó que Fix estimó que Metalfor podrá hacer frente a las cancelaciones de corto plazo de las ONs a través de Fideicomisos Financieros (Metalcred) sobre los cuales indicó que ya lleva realizadas 16 emisiones. Y también aclaró que posee importantes líneas de financiación bancaria disponibles que le darían mayor flexibilidad financiera, en caso de requerirlo.

Por otro lado, se refirió a la crisis que afecta a tres empresas del sector agroquímico, señalando que se debe principalmente a una “crisis de ventas” provocada por un mercado distorsionado. Borri indicó que esta situación impacta principalmente a las compañías que venden productos como el glifosato, y no refleja los comportamientos comerciales, económicos ni financieros de la maquinaria agrícola. Según Borri, el sector enfrenta dificultades debido a “un sobrestock en los productores, distribuidores y proveedores internacionales, mayormente chinos, todos stockeados y sin intención actual de comprar”, lo que ha generado un fuerte desequilibrio en el mercado.

FIX redujo la calificación de Atanor de A+(arg) a A(arg), manteniendo el Rating Watch Negativo. Esto se atribuyó a la limitada capacidad de generación de flujos durante 2024. “La baja se fundamenta en la ajustada capacidad de generación de flujos por parte de la compañía durante el corriente año derivado del cierre durante gran parte del año de la planta de San Nicolás, menores niveles de ventas tanto por un significativo sobrestock en la industria sumado a otros factores macroeconómicos con impacto negativo en los precios de sus productos”, precisó el informe.

La deuda de Atanor aumentó de US$153,6 millones en 2023 a US$ 202 millones en 2024, debido a la suscripción de bonos para cancelar deuda comercial y mayores costos operativos. No obstante, FIX destacó el respaldo financiero del grupo controlador, Albaugh, que asegura flexibilidad operativa y financiera.

“FIX considera que la vinculación con el accionista le brinda a la compañía mayor flexibilidad financiera. La compra de Rotam Global Agrosciences por parte de Albaugh significó que la subsidiaria local le venda a Atanor las licencias y registros con los que operaba. Adicionalmente, la compañía continúa desarrollando el proceso de inversión en la planta de Río Tercero para la cual Albaugh podría dar soporte financiero en caso de ser necesario”, indicó.

En la misma línea, en diálogo con LA NACION desde la firma explicaron: “Más allá de los desafíos que atraviesa la cadena agroindustrial en la Argentina, Atanor cuenta con el respaldo de su casa matriz y la sólida e importante posición comercial que mantiene la compañía en el país. Adicionalmente la empresa se encuentra en condiciones de hacer frente a sus compromisos y de continuar acompañando al sector agropecuario, independientemente del complejo contexto imperante”.

“Con más de 86 años de trayectoria, Atanor ha estado al lado de sus distribuidores y productores, apostando de manera constante al desarrollo del agro argentino. Esta solvencia y permanencia en el mercado reflejan nuestra vocación por ser parte activa del crecimiento del país, más allá de las circunstancias coyunturales que atraviese el sector agroindustrial”, añadieron.

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