Mercado de granos: costos en dólares en alza y números que tienden al rojo para la soja de la actual campaña

El índice de inflación de octubre del 2,7% es una muy buena noticia, arroja un acumulado de los primeros diez meses del año del 107%. Sin embargo, el aumento permanente en los costos de bienes y servicios siguiendo los índices de inflación mensual, con un dólar oficial que se ajustaba en el 2% mensual, genera un aumento permanente en los costos en dólares para la economía en su conjunto y para los productores de granos en particular. Esto se puede llamar atraso cambiario o la conjunción del fortalecimiento del peso y el debilitamiento del dólar. En términos productivos un aumento de los costos de producción en dólares impacta en una suba de los rindes de indiferencia, es decir que el productor necesita vender mas granos para pagar los mismos costos de producción de un año atrás. En la medida que aumentan los rindes de indiferencia se produce una baja automática en el ingreso neto o ganancia de los productores. Este es el peor escenario para la campaña 2024/25 donde la soja es el producto mas afectado. Cargar con una mochila del 33% de las retenciones hace imposible que los precios de la soja puedan mejorar.

En términos del impacto de las retenciones en el valor que reciben los productores, se trata de un descuento de US$/t 128 del precio que deberían recibir hoy los productores, sin retenciones.

En un reciente informe de la corredora de cereales Kimei se destaca la caída de la brecha entre el dólar Blend y el Mep, perdiendo 29,34 puntos entre mediados de julio (brecha a 38,77) y la segunda semana de Noviembre (brecha de 9,42). De llegar a brecha “cero” no tendría razón de ser el Dólar Blend.

Veamos que nos dice el mercado hoy. La soja americana FOB Golfo para embarque Marzo 2025 está cotizando a US$/t 410. La soja argentina FOB up river para embarque Mayo 2025 cotiza a US$/t 390, un descuento lógico de US$/t 20 con respecto al precio de la soja americana que contempla el diferencial de flete marítimo entre los dos países origen de mercado.

A partir del FOB Golfo up river de US$/t 390 embarque Mayo 2025 se llega a un precio FAS teórico de US$/t 248, mientras que el FAS real Mataba-Rofex esta cotizando a US$/t 284 . Difícil de predecir lo que pueda suceder de aquí hasta el ingreso de la nueva cosecha, así como es difícil de digerir por parte de los productores que la soja pueda bajar al rango de paridad del FAS teórico, implicaría una reducción de US$/t 36 de los precios actuales.

La industria aceitera también está trabajando con márgenes de molienda negativos tanto para las posiciones futuras cercanas (-US$/t 20) como para las posiciones futuras nueva cosecha (-17 u$s/ton). Sucede que para los exportadores y las industrias procesadoras de soja también se está produciendo un aumento permanente en el costo de los servicios y procesamiento.

El precio de paridad teórica de la soja para que la industria aceitera tenga márgenes de molienda neutros, sin pérdida ni ganancia, debería ser de US$/t 267 para la posición Mayo 2025. Con este precio teórico e hipotético si ocurriera, el 90% de los productores podrían afrontar fuertes pérdidas, iguales o mayores al efecto de una sequía.

La baja o la eliminación de las retenciones, principalmente de la soja, no es un reclamo gremial es una medida de necesidad y urgencia para que los productores no se fundan.

El autor es presidente de Pablo Adreani y Asoc.

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