La incertidumbre financiera global “nubla” la perspectiva del mercado agrícola

La pregunta resuena y hasta con cierto grado de asombro por parte de los productores agropecuarios en nuestro país. ¿Acaso el mercado internacional no se está dando cuenta del desastre productivo que hay en la Argentina?

Y si bien resulta atendible y entendible, hay ciertas cuestiones que deben tenerse bien presentes. En primer lugar, y desde el punto de vista estrictamente técnico, el análisis del mercado (particularmente en el caso de la soja) ha cambiado en los últimos años.

Al respecto, en la campaña 2018/2019 Brasil representaba algo más del 30% de la producción mundial. Hoy, en cambio, supera el 40%. La Argentina, por su parte, pasó del 14 al 8,8%, si tomamos los últimos datos del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés). Aunque claramente estos guarismos están tomados en un año particularmente malo desde el punto de vista productivo. Pero está claro que nuestro vecino concentra una porción cada vez mayor de la producción y del comercio mundial de la oleaginosa. Y este año ellos tienen una cosecha récord.

En el caso del maíz la situación es diferente y resulta mucho más equilibrada. Pero es aquí donde las cuestiones exógenas a nuestro mercado distorsionan la realidad del mismo. En este sentido, lo que viene ocurriendo con la economía mundial y particularmente con la estadounidense, tiene un peso específico importante a la hora de definir escenarios de precios.

Las subas en las tasas de interés efectivizadas por la Reserva Federal de los Estados Unidos fueron erosionando las cuentas de algunas entidades financieras en los últimos tiempos, que culminan con lo acontecido esta semana con algunos Bancos estadounidenses, que se está extendiendo a Europa.

Desde el inicio de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, pasando por la pandemia y por la invasión rusa sobre Ucrania, los cambios se han precipitado aceleradamente y adaptarse no resulta fácil para todo el mundo.

Especuladores de ventas

Pero una cosa es cierta. El capital sigue siendo el activo más “cobarde” que hay sobre la faz de la tierra y el primero en retirarse sin pedir permiso. En ese contexto, los fondos de inversión en Chicago fueron activos vendedores de posiciones previamente compradas. Cuando las pérdidas en los mercados financieros son importantes y se dan sin previo aviso, estos actores especulativos comienzan a liquidar posiciones ganadoras en otros mercados para poder cubrir esas pérdidas.

Adicionalmente, tratan de buscar refugio en activos más seguros, como son los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, el dólar y el oro. La consecuencia “momentánea” resulta la baja de los precios de los granos en Chicago (como así también en otros mercados).

Resulta interesante, en tal sentido, recordar lo ocurrido en 2008, con lo que posteriormente sería la crisis de las hipotecas subprime. En ese entonces la soja en Chicago se cotizaba a 600 dólares por tonelada y el maíz, en el orden de los 300 dólares por tonelada. Cuando se inició, la caída en los precios fue violenta. Ahora resta esperar para ver si la situación financiera que atraviesa el mundo corre el riesgo de hacerse sistémica o si será contenida, para, recién entonces, ver cuán “momentánea” puede ser.

El autor es socio de Nóvitas SA

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