Baja de tasas: por qué la decisión de la Fed puede cambiar el humor del mercado argentino

Todas las miradas del mercado internacional están puestas en la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), a la espera de que este miércoles dé inicio a un ciclo de bajas de tasas de interés. La noticia no es ajena para la Argentina. Mientras que el Gobierno busca insertar al país nuevamente dentro del mapa de los mercados globales, el cambio en la política monetaria estadounidense significa un envión alcista para las economías emergentes, como la Argentina.

El proceso de ajuste de tasas al alza había comenzado en 2022, una política que buscó contener la inflación de Estados Unidos, tras la expansión del gasto estatal que hubo por la pandemia de covid-19. Sin embargo, con los precios ya controlados, hoy las dudas del mercado pasan por si el país entrará en una recesión económica o lograrán alcanzar el llamado soft landing (es decir, contener la inflación sin gran impacto en la actividad).

“Lo más razonable sería que la Fed se incline finalmente por una baja de 25 puntos básicos, ya que la preocupación por el riesgo recesivo tendría que ser significativa para que la entidad se incline por iniciar un ciclo de bajas de tasas con un recorte de 50 puntos básicos. Creo que no estamos en ese escenario y la Fed no va a querer correr el riesgo de sobre reaccionar. Especialmente teniendo en cuenta que la magnitud de la primera baja de tasas siempre es una referencia del ritmo al que planea ir moviéndose en las primeras reuniones tras iniciar un ciclo de bajas de tasas, por lo que calibrar adecuadamente la magnitud del recorte de hoy es incluso más importante que las señales que pueda dar en su comunicado”, explicó Adrián Yarde Buller, chief economist & strategist de Facimex Valores.

Para Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen Aliados Financieros, el impacto que esta decisión podría tener sobre la Argentina no será la misma si la Fed se inclina hacia una baja de tasas más abrupta o más lenta. En caso de que recorte 50 puntos básicos, si bien se cumplirían con las expectativas que hoy tiene el mercado, estaría reconociendo un mapa de riesgo más alto con respecto a la actividad económica estadounidense.

“Si bajan la tasa 50 puntos porque tienen miedo de que la actividad esté muy frágil, cosa que no creo que ocurra, los activos de riesgo (como emergentes) podrían sufrir porque los inversores se van hacia lo más seguro. En cambio, si la baja es más bien moderada y muestra un camino de desaceleración de la inflación y del crecimiento, sin tanto riesgo, podría favorecer a los emergentes”, completó.

En tal caso, Yarde Buller consideró que la baja de tasas es una “excelente noticia” para las economías emergentes, grupo que incluye a la Argentina. En parte, porque el dólar se debilita a nivel global, y esto impulsa el precio de las commodities (como la soja). Otro tanto, porque reduce el costo de refinanciar la deuda, en tiempos donde el Gobierno está buscando insertar al país en el mercado internacional de crédito.

“El dato es sumamente relevante para el mundo y en particular para los mercados emergentes, de frontera o ‘stand alone’ (como la Argentina) que, en alguna medida, quedaron eclipsados por los altos rendimientos que ofrecieron en los últimos años los bonos norteamericanos. Para el caso de la Argentina, lograr mejorar su calificación internacional y bajar el riesgo país es una meta fundamental para volver a navegar en los mercados de capitales externos y acceder a financiamiento”, coincidió Ignacio Morales, analista de Wise Capital.

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