Anuncio de Massa: el dato que revela una jugada no confesada del Ministerio de Economía

El anuncio de la recompra de deuda en dólares por parte del Ministerio de Economía llamó la atención ayer porque la Argentina no enfrenta grandes vencimientos este año (al contrario de lo que ocurre con la deuda en pesos). Este dato refuerza la idea del mercado de que el Gobierno decidió recomprar US$1000 millones para contener el alza de los dólares financieros (MEP y CCL), y no para lograr un regreso inmediato al mercado internacional de crédito.

En concreto, la Argentina este año debe pagar US$1301 millones en concepto de capital por títulos de deuda y letras, y US$2187 millones de intereses, según datos de la consultora Quantum Finanzas. De este total, hace unos días, el Gobierno pagó US$1000 millones por intereses de los títulos AL30 y GD30.

Se trata de obligaciones bajas en dólares para 2023, sobre todo si se tiene en cuenta que en lo que respecta a la deuda en pesos vencen $16,7 billones (10,2% del PBI), de los cuales, $16,4 billones están concentrados en los primeros nueve meses, previo a las elecciones presidenciales de octubre. De hecho, el mismo día que Massa sorprendía con la recompra de deuda en dólares, la Secretaría de Finanzas anunciaba una nueva colocación exitosa de deuda en pesos.

“Los vencimientos con privados este año son marginales. Recién en 2025 empiezan a apretar y, entre 2028 y 2031 son los años más pesados, con vencimientos de alrededor de US$15.000 millones en promedio”, dice el economista Fernando Baer.

“Este año se están pagando servicios de intereses, que son step up y que implican US$1000 millones semestrales aproximadamente, pero es poco. Lo que demanda divisas son los vencimientos del FMI, que una parte el Fondo mismo desembolsará. Pero con el contexto de sequía, los dólares van a estar superjustos”, agregó en analista de Quantum.

El ministro de Economía, Sergio Massa, indicó ayer que las proyecciones de divisas para este año se vieron modificadas por el impacto de la sequía, pero, a su vez, dijo que habrá un mayor ahorro por menos importaciones de energía. “Para 2023, algunas de las proyecciones que teníamos se han visto modificadas; algunas que tienen que ver con inclemencias climáticas, pero también algunas que tienen que ver con crecimiento de valor de productos de exportación o con menor nivel de importación. Tal es el caso, por ejemplo, de los menores niveles de importación de energía que va a tener que realizar la Argentina respecto de lo que estaba proyectado en el presupuesto 2023″, señaló el funcionario.

En particular, Massa se refería a la baja abrupta de los precios internacionales del gas natural licuado (GNL), que cayeron por el menor consumo de gas en el caluroso invierno europeo. Los valores bajaron de un promedio de US$40 el millón de BTU (medida inglesa que se utiliza en el sector) a menos de US$20. Pese a que el Gobierno promete que el gasoducto estará construido para fines de junio, para asegurar el abastecimiento durante las bajas temperaturas, se volverá a traer el segundo buque regasificador. Por eso, la caída en los precios internacionales fue recibida como un alivio.

Aun así, la Argentina todavía debe sumar reservas para cumplir con las metas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El objetivo para este año sería acumular US$4300 millones, dice la consultora Equilibra, menos que los US$5000 millones del año pasado, pero indicó que será muy difícil, porque hay diversos factores que contribuyeron a incrementar las reservas en 2022, que no están presentes.

“El aporte del FMI a las reservas pasará de haber sido positivo en 2022 a negativo este año, ya que deberán devolverse más de US$3400 millones netos. Además, se espera un menor ingreso de divisas por liquidaciones agrícolas respecto del año pasado, producto del adelanto de liquidaciones por la segunda edición del dólar soja, la sequía y la retención de mercadería a la espera de definiciones económicas (dólar oficial y retenciones) del próximo presidente electo”, dice el último informe de la consultora.

“Por otro lado, tras una fuerte expansión en 2022, existe poco margen para que la deuda comercial por importaciones siga trepando, y, además, los agentes tienden a elevar la dolarización de activos antes de las elecciones presidenciales”, agrega Equilibra.

En este sentido, la consultora destaca que hay algunos elementos que este año podrían ayudar a mejorar las reservas, como los bajos pagos de deuda en dólares; el swap con China, del que se pueden utilizar hasta US$5000 millones para importaciones; el dólar Qatar, que encarece el turismo emisivo, y la puesta en marcha del primer tramo del gasoducto Néstor Kirchner.

En la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia coinciden en que la acumulación de divisas dependerá fundamentalmente del impacto de la sequía: “Dependiendo de cómo avancen las condiciones climáticas, podrían incrementarse las exigencias en materia de compra de divisas, dado que se reducirían los dólares provenientes de las exportaciones. Considerando que las necesidades de acumulación de reservas están dadas por las metas del Fondo, y que recaen casi íntegramente sobre la cuenta corriente, un menor valor de exportaciones debería compensarse con menores pagos por importaciones. No obstante, también el Fondo podría dar un waiver para el desembolso, tal como lo hizo en junio 2022 motivado por el salto en el precio de las commodities energéticos”.

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