Inversiones: la empresa estrella de 2020 y qué puede pasar el año próximo

La sigla del mundo financiero este año fue "Cedear": los "certificados de depósito argentinos" que representan una porción de una acción que cotiza en un mercado internacional operaron más que las acciones locales y fueron las preferidas de quienes invierten. No es casualidad: hubo papeles que rindieron hasta un 1050% en lo que va del año y, además, fueron una forma de dolarizarse indirectamente. De ese modo, algunos de ellos se coronaron como la mejor inversión de 2020, muy por arriba de la compra de dólares, del plazo fijo y hasta de bitcoin, otra de las estrellas de los últimos meses.

El Cedear de Tesla, la compañía comandada por el multimillonario sudafricano Elon Musk, subió un 1048,6% desde el 31 de diciembre de 2019 hasta el jueves pasado, según datos de Invertir Online. Otros Cedear con mucho volumen en la Argentina, la local Mercado Libre y la estadounidense Apple, avanzaron 452,2% y 238,9% respectivamente.

Cabe aclarar que la compañía fundada por Marcos Galperin es pública y cotiza en Estados Unidos, y es por eso que solo se puede "comprar" a través de esta figura y no como una acción "normal" en la bolsa local.

En la otra punta de la tabla, el Merval, el índice que representa a las acciones líderes en la bolsa local, tuvo una de las peores performances en lo que respecta a inversiones en 2020. En dólares, cayó 33,1% y en pesos subió 27,5%, muy por debajo de la inflación proyectada para este año, que según relevamientos de consultoras privadas se acercará al 36%.

El fenómeno tiene varias aristas. Entre enero de este año y mediados de diciembre se abrieran poco más de 515.000 nuevas cuentas comitentes en la Argentina. Estas son las cuentas que permiten operar activos financieros. Desde BYMA, la autoridad máxima en estas cuestiones, señalaron que los Cedear fueron la principal explicación del fenómeno.

José Ignacio Bano, gerente de Research de Invertir Online, suma un dato para entender el boom: por día, los Cedear operan el triple en volumen que las acciones locales. En el primer caso, se operan alrededor de $3000 millones por día y, en el segundo, alrededor de $1000 millones. Para entender los rendimientos de los Cedear, el especialista señala que primero se analiza la ganancia que genera el tipo de cambio implícito, que es el del contado con liquidación. Luego, en las acciones cuyo rendimiento superó ese 91,7% el inversor obtuvo ganancia en dólares.

Por otro lado, Bano señala que estos porcentajes corresponden a lo que obtuvo un inversor que ingresó o que estaba posicionado en Cedear el 31 de diciembre de 2019, pero que hubo algunas personas que adquirieron papeles de compañías en marzo de este año, en mínimos de la bolsa estadounidense, a un buen precio, y luego aprovecharon la suba a fin de 2020.

Dólar vs plazo fijo

Para entender la dinámica del ahorro en formato más tradicional, vale comparar lo que sucedió con el dólar libre, el oficial, los plazos fijos y la inflación. Si bien bajó considerablemente desde su pico de $181, el dólar contado con liquidación (CCL o "cable") avanzó casi 92% en lo que va del año. Algo similar pasó con el MEP, que creció 94,4%.

Los tipos de cambio financieros avanzaron muy por arriba del oficial, que se movió 39,3%. Y el avance del tipo de cambio oficial le ganó al plazo fijo: tomando en cuenta la tasa Badlar y sobre la base de una inversión de $100 con renovación mensual de capital e intereses, la estimación de Invertir Online es que hasta el momento rindió un 34,1%; incluso por debajo de la inflación estimada: 36,7%.

En ese juego de tasas -y en la brecha cambiaria- los economistas vieron este año las razones del retraso en la liquidación de exportaciones: si así rinde "quedarse en soja" (una commodity dolarizada), ¿para qué ir al peso, que "rinde" menos?

La compra de dólar fue una de las herramientas de resguardo de valor más utilizadas este año: antes de que se ajustara el "súpercepo", casi 4 millones de personas hacían uso de su cupo mensual de US$200. Desde el punto de vista de la inversión, el especialista en finanzas e inversiones Diego Martínez Burzaco explica: "Cuando se compran dólares, se compra una moneda que si no se invierte siempre va a ser la misma cantidad, pero con un poder de compra menor, porque a pesar de que en la Argentina hay devaluación, en el mundo hay inflación".

En cambio, en el caso del Cedear, el inversor apunta al crecimiento de una empresa puntual. Además, hay algunos papeles que pagan dividendos, advierte Martínez Burzaco. "El éxito o fracaso de esa inversión va a depender del negocio de la compañía elegida, del sector y de la economía en la que actúa; con una inversión así, se está asumiendo mayor riesgo, pero con la capacidad de estar dolarizado y de que esos dólares también puedan crecer a lo largo del tiempo", resume.

Bitcoin y oro, vedettes de 2020

Este fue el año de las finanzas no convencionales: con las bolsas dadas vuelta en marzo y la creciente liquidez global producto de la emisión de los bancos centrales para contener los efectos económicos de la pandemia, volvieron alternativas que llamaron la atención de los inversores a nivel global. La primera fue el oro, que a mitad de año estaba en pleno pico de popularidad, con valores por encima de los US$1800 por onza.

"El oro fue un muy buen refugio desde abril hasta septiembre, pero a medida que fueron avanzando las vacunas y los inversores tuvieron menos aversión al riesgo, despreciaron el oro a favor de las acciones", señala Martínez Burzaco. Es importante aclarar que la forma más fácil y práctica para "acceder" al oro desde la Argentina es a través de los Cedear de mineras como Yamana y Barrick Gold.

El bitcoin fue estrella en 2020. Poco después de las 17 de hoy, el bitcoin cotizaba a US$22.793,20, por arriba de su récord en 2017, en plena popularidad de las criptomonedas. Hoy, en la Argentina hay una decena de exchanges o plataformas en las que se pueden adquirir "pedacitos" de bitcoin en pesos y a través de transferencias bancarias. Sin embargo, hay que considerar que se trata de una inversión expuesta a volatilidad: por caso, entre el 25 y el 26 de noviembre, bajó unos US$1700 (pasó de US$18.769 a US$17.076).

Recomendaciones para 2021

Hacia adelante, advierte Bano, la premisa que se espera es que el mundo "siga con tasa cero o negativa", es decir, con dinero barato y rendimientos poco atractivos en bonos, aun por debajo de la inflación. Suponiendo que las vacunas avanzan bien y se termina la pandemia, se presume la recuperación de la actividad económica, por lo que el especialista recomienda concentrarse en tres grandes grupos de activos.

El primero, las commodities. En ese sentido, recomienda fondos comunes de inversión que siguen commodities como la soja, el petróleo y el oro. El segundo, los activos de países emergentes -por el crecimiento que se espera en sus economías el año que viene y las oportunidades que todavía se pueden encontrar-, como los Cedear chinos. Finalmente, las empresas procíclicas, como las de consumo discrecional, las financieras y las de materiales de construcción, como Aluar y Holcim, por caso.

La recomendación de Martínez Burzaco es seguir prestándole atención al oro. "Por la cantidad de dinero que se emitió en el mundo no podemos descartar una desvalorización de las monedas y el oro sigue siendo un buen refugio", dice.

Por otro lado, señala que hoy las valuaciones de los principales índices bursátiles de Estados Unidos "están muy elevadas", por lo que en 2021 tendría un enfoque más "selectivo" a la hora de elegir acciones. "A medida que el mundo se vaya normalizando, tomaría posición en acciones de sectores desfavorecidos como el turismo, la hotelería y la aeronáutica, pero con mucho cuidado", apunta, y añade que Brasil y China serán los mercados emergentes que van a liderar las mejoras, "al menos la primera parte del año".

Finalmente, la analista financiera Yanina Zupnik recomienda posicionarse en activos que ajusten por tipo de cambio, como los bonos "dólar-linked" o atados a la cotización del dólar oficial. "Para aprovechar la potencial suba del tipo de cambio, me posicionaría directamente en el activo o en un fondo común de inversión cuyo activo subyacente sea mayormente un instrumento de este tipo", puntualiza.

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