20% en dólares: qué hay detrás del rally alcista de la Bolsa proteña

Tras el cimbronazo financiero que se vivió en los mercados internacionales hace dos semanas, la Bolsa porteña inició un rally alcista que lo llevó a acumular una suba del 20% en dólares en últimas nueve ruedas. Los balances trimestrales de las compañías locales superaron las expectativas, el Banco Central (BCRA) retomó la compra de reservas este mes y, tras el shock inicial que hubo en Estados Unidos y Japón, mejoró el clima externo, lo cual conformó un combo de noticias que impulsó a las acciones locales.

Actualmente, el índice accionario S&P Merval cotiza en 1.649.329 unidades, equivalente a 1276 dólares al ajustar por el contado con liquidación (CCL). Para encontrar un valor similar hay que remontarse a comienzos de junio (US$1278), y se encuentra apenas a un 7% de distancia de su máximo más reciente (US$1364), que alcanzó en el quinto mes del año.

“Creemos que se sumaron varios factores para que el índice de acciones local se destaque por sobre los índices de la región. Por una parte, dada la alta correlación que se observa entre la deuda soberana y el mercado de equity local, la recuperación que logró la deuda soberana en las últimas ruedas le dio impulso a las acciones locales luego de la corrección. Por otra parte, la mejora que se vio en términos intermensuales en algunos indicadores de actividad económica, junto a la temporada de balances de las compañías argentinas que mostraron una normalización en tarifas y mayor actividad, reflejaron un tercer trimestre más favorable. Por último, se suma la caída que vienen mostrando los dólares financieros, lo que incentiva a continuar con el carry trade [hacer tasas en pesos para después dolarizar la ganancia]”, enumeraron desde Invertir en Bolsa.

Desde el lunes 5 de agosto, cuando los temores de recesión en los Estados Unidos y la sorpresiva suba de tasas de interés en Japón afectaron a los mercados globales, el S&P Merval acumuló un alza de 20,2%. Esto solo se puede comparar con la Bolsa nipona, que trepó 21% en el mismo período de tiempo; en cambio, el índice estadounidense S&P500 avanzó 7,1%; la Bolsa brasileña, 6,9%; y la mexicana, 4,72%.

“La Argentina todavía no está recibiendo flujos de inversión de cartera. Entonces, lo primero a tener en cuenta es que si la macroeconomía se consolida y se ordena, es decir, la inflación converge con el crawling peg (microdevaluaciones del dólar oficial) y se mantiene el superávit fiscal, es esperable que el Merval tenga un mayor recorrido. Incluso, esto para mí es independientemente del cepo. Hoy, el gran driver que tiene la economía es acumular reservas en el Banco Central. Aunque se relajó un poco esta meta en los últimos meses, a partir de agosto volvió a comprar de a poco y el mercado empieza a tomarle el pulso a un Tesoro y a un BCRA que acomoda la cuestión macro, lo que genera un horizonte de inversión”, dijo Fernando Camusso, director de Rafaela Capital.

Aunque a cuentagotas, en agosto el Banco Central volvió a tener una racha positiva de recompra de reservas. El último viernes logró hacerse de US$1 millón, pero acumuló un saldo positivo de US$101 millones en la semana y de US$307 millones en lo que va de agosto. Esta fue una de las noticias positivas que impactó en los principales activos financieros locales, luego de que la autoridad monetaria cerrara con pérdidas tanto en junio como en julio.

Para Santiago Ruiz Guiñazú, head of Equity Sales & Trading de Adcap-Banza, el sector bancario es uno de los favorecidos por la baja del riesgo país y la recuperación de la demanda del crédito privado. Eso explica por qué las mayores alzas accionarias se observan en ese sector: en lo que va de agosto, Grupo Financiero Galicia trepó 18,2%, seguido por BBVA (17,9%) y Banco Superville (14,2%).

Energía fue otro sector destacado. Pampa avanzó 15% en lo que va del mes, seguida por Transportadora de Gas del Sur (10,35%), Central Puerto (10%) e YPF (9,12%). ”Vemos más valor de corto plazo en aquellas empresas relacionadas con los servicios públicos. En cambio, las firmas de exploración y producción nos parecen que siguen siendo de mediano y largo plazo”, cerró.

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